20160417-东兴证券-农林牧渔行业2016年4月第2周周报：谨慎布局养殖股_1mb

农林牧渔行业2016年4月第2周周报总结

核心内容

本报告分析了2016年4月11日至15日期间农林牧渔行业的市场行情、农产品价格变动、重点公司表现及投资策略。整体来看，农林牧渔行业涨幅为0%，跑输沪深300约0.5个百分点，弱于大盘0.9个百分点。其中，海洋捕捞涨幅显著，为12.3%，而畜禽养殖则小幅下跌0.2%。行业整体处于调整阶段，但养殖板块盈利和粮价改革预期带动后周期动保和饲料行业轮动。

主要观点

1. 猪价上涨逻辑不变，但空间有限：猪价仍会上涨，但上涨空间受限，头均盈利能力维持不变，但公司业绩预期已基本兑现。
2. 仔猪成本压力与疫情影响：仔猪成本压力提升，高端疫苗和饲料价格对养殖户敏感性降低，疫情催化下避险情绪上升。
3. 动保与饲料行业前景：动保行业将面临洗牌，缺乏研发和技术能力的企业将被淘汰；饲料行业则延长产业链，粮改利好上游种业，具备品种和渠道优势的种业公司有望受益。
4. 投资策略：投资主线分为两条：一是投资产量超预期标的；二是布局养殖后周期标的。重点推荐公司包括雏鹰农牧、生物股份、大北农和北大荒。

关键信息

市场行情回顾

• 上周（2016年4月11日-4月15日）农林牧渔（申万）上涨0%，位于申万28个行业第27位。
• 行业子行业中，海洋捕捞表现最佳，涨幅12.3%；畜禽养殖表现最差，跌幅0.2%。
• 本周涨幅靠前的公司包括中水渔业（22.2%）、天山生物（18.9%）、金河生物（17.8%）；跌幅靠前的公司包括深信泰丰（-10.0%）、牧原股份（-7.7%）、普莱柯（-7.4%）。

农产品价格跟踪

• 生猪市场：22省市生猪价格为19.98元/公斤，周涨幅0.5%；仔猪价格为58.79元/公斤，周跌幅2.76%；猪肉价格为28.77元/公斤，周跌幅0.21%。
• 家禽市场：活鸡批发均价25.1元/公斤，周跌幅7.45%；活鸭批发均价11.15元/公斤，周跌幅0%。
• 水产市场：羊肉、牛肉价格分别上涨至31.5元/公斤和44.3元/公斤，周涨幅0%；海参、鲍鱼、对虾价格分别为86元/公斤、160元/公斤和160元/公斤。
• 农作物市场：豆粕、糖、玉米、稻谷国内外价格上涨；大豆、小麦国外价格上涨，国内价格下跌；棉花国内价格上涨，国外价格下跌。

行业重点公司表现

• 温氏股份：2015年实现营业收入482.37亿元，净利润66.36亿元，经营性现金流净额93.03亿元，基本每股收益1.71元。
• 金健米业：2015年实现营业收入22.85亿元，净利润-1.73亿元，总资产15.05亿元。
• 东凌国际：2015年实现营业收入111.54亿元，净利润4,265.86万元，总资产63.51亿元。
• 东方海洋：2015年实现营业收入674,606,421.29元，净利润49,960,214.40元，总资产37.68亿元。
• 罗牛山：非公开发行股票募集资金16.49亿元，新增股份271,381,578股，每股发行价6.08元。
• 北大荒：拟以浩良河化肥分公司部分资产出资成立全资子公司，注册资本3亿元，经营范围包括尿素、缓释肥、有机肥等。

投资组合

• 上周投资组合：雏鹰农牧40%、生物股份40%、大北农20%，组合收益率3.41%，跑赢沪深300 0.7%，跑输行业指数1.21%。
• 本周投资组合：雏鹰农牧40%、生物股份20%、北大荒20%、大北农20%。

行业重点公司盈利预测与评级

行业要闻

1. 农业生产形势平稳：2016年一季度农业生产形势平稳，全国稻谷、小麦种植面积略有增长，玉米、棉花种植面积下降。
2. 转基因经济作物产业化：农业部表示将在“十三五”期间推进转基因经济作物产业化，重点加强棉花、玉米品种研发。
3. 玉米结构调整：农业部整合35亿元资金支持玉米结构调整，用于“镰刀弯”地区粮改饲和粮豆轮作补助。
4. 蛋鸡产业链创投联盟成立：中国蛋鸡产业链创投联盟在北京成立，由蛋e网、北农大集团等发起。
5. 海南甘蔗种植减少：海南甘蔗种植面积未来3至5年内将基本退出，主因是种植成本上升与收购价格下降。
6. 温氏股份业绩修正：预计2016年第一季度净利润盈利6,500万元~7,500万元，去年同期亏损4,177万元，主要因饲料原料价格下降和出苗量增加。

投资策略及重点推荐

• 投资主线分为两条：一是投资产量超预期标的；二是布局养殖后周期标的。
• 重点推荐公司：雏鹰农牧、生物股份、大北农、北大荒。
• 投资组合权重调整：本周增加北大荒权重，减少生物股份权重。

分析师简介

• 徐昊：会计学硕士，7年食品饮料行业研究经验，现为东兴证券研究员。
• 杨钊：金融学硕士，中国准精算师，2015年加入东兴证券从事农林牧渔行业研究。

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