20220427-国盛证券-宁波银行-002142.SZ-利润增长20_存款单季高增超2400亿_为未来业绩高增打下基础_6页_898kb

宁波银行（002142.SZ）总结

核心内容

宁波银行在2022年第一季度实现了显著的业务增长，存款规模单季增长超2400亿，达到1.3万亿元，创2016年以来新高，推动总资产同比增长10.1%至2.22万亿元，同比增速达28.8%。贷款规模同比增长7.8%，达9299亿元，其中对公贷款增长11%，零售贷款增长2%。整体来看，宁波银行在存贷款两端均表现亮眼，体现出其核心客户基础较强，为未来业绩增长奠定了坚实基础。

主要观点

• 存款增长强劲：Q1存款单季增长23.3%，远高于贷款增长，推动存贷比下降10.3个百分点，为后续资产扩张创造了空间。
• 息差稳步提升：22Q1净息差为2.24%，环比提升3bps；净利差为2.76%，环比提升2bps。
• 利润高增：2022Q1利润增长20.8%，高于2021年增速，显示盈利能力增强。
• 非息收入增长显著：非息收入同比增长20.3%，其中投资类资产增长473亿，主要得益于免税资产配置及债券投资的改善，带动投资收益同比增长64%。
• 资产质量稳健：不良贷款率保持在0.77%左右，拨备覆盖率维持在较高水平，资本充足率和核心资本充足率均高于监管要求。
• 未来成长性看好：宁波银行拥有15个利润中心，业务多元化，未来3年有望持续高成长。管理层调整后，全行执行力有望进一步提升。

关键信息

存贷款增长

• 存款增长：Q1新增2458亿，同比增长23.3%，为2016年以来最高。
• 贷款增长：Q1新增672亿，同比增长7.8%，其中对公贷款增长502亿，零售贷款增长66.5亿。
• 存贷比：22Q1为71.6%，较年初下降10.3个百分点。

息差与净收入

• 息差：22Q1净息差为2.24%，环比提升3bps；净利差为2.76%，环比提升2bps。
• 息差影响：由于21Q1息差口径调整，导致基数偏高，剔除影响后，22Q1利息净收入增速预计提升至23.3%。
• 存款富余：Q1现金及存放央行增加800亿，收益率较低，短期内影响利润。

非息收入

• 非息收入同比增长20.3%，其中手续费及佣金净收入增长0.9%，投资收益增长64%。
• 其他非息收入增长31.9%，主要得益于免税资产配置和债券投资。

资产质量

• 不良贷款率：Q1为0.77%，较年初持平。
• 拨备覆盖率：525%，环比基本持平。
• 不良生成率：1.08%，环比21年全年有所提升，主要由于信用卡及消费信贷不良认定更严格，以及信用下沉策略带来的风险。

资本状况

• 资本充足率：2022Q1为14.92%，远高于监管要求。
• 核心一级资本充足率：9.93%。
• 2022年计划发行不超过225亿二级资本债，强化内生资本补充。

投资建议

• 维持“买入”评级。
• 当前股价对应2021-2023PB分别为1.72x、1.50x、1.29x，估值较低，具备投资价值。

风险提示

• 宏观经济加速下滑可能影响银行业绩。
• 金融监管力度超预期可能对业务开展造成压力。
• 货币政策转向可能对日常经营产生影响。

财务数据概览

业务结构与趋势

• 存款结构：个人存款增长16.1%，对公存款增长25%，推动负债端稳定增长。
• 贷款结构：对公贷款增长较快，零售贷款增长平稳。
• 投资布局：加大免税资产配置，投资类资产增长473亿，收益率提升。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为238.15亿、291.85亿、360.07亿，保持高增长态势。

管理层与战略

• 管理层调整：庄灵君任行长兼副董事长，罗维开任副行长兼财务负责人，提升管理效率。
• 业务拓展：持续推动客户拓展和项目储备，强化资产端布局。
• 成本控制：人员团队稳定，成本收入比下降，未来人均产能有望释放。

估值与市场表现

• 股价走势：2022年4月26日收盘价为35.15元。
• 总市值：232,116.22百万元。
• PB估值：当前PB为1.50x，低于历史水平，估值优势明显。

总结

宁波银行在2022年第一季度实现了存款和利润的双重高增长，展现出较强的业务扩张能力和盈利能力。尽管存在短期息差扰动和宏观经济风险，但其稳健的资产质量、充足的资本储备以及多元化的利润来源，为未来持续增长提供了保障。分析师建议维持“买入”评级，认为其具备长期投资价值。