20171114-国金证券-京蓝科技-000711.SZ-高管增持显信心_解禁落地估值筑底_5页_1mb

京蓝科技(000711.SZ) 环保设备行业总结

核心内容

京蓝科技（000711.SZ）是一家专注于环保设备行业的公司，当前市场价格为12.77元，被给予“买入”维持评级。公司长期竞争力评级高于行业均值，显示出其在环保领域的良好前景。

市场数据

• 已上市流通A股：321.80百万股
• 总市值：9,329.07百万元
• 年内股价最高最低：32.54元 / 12.04元
• 沪深300指数：4099.35
• 深证成指：11582.93

事件回顾

• 高管增持：11月14日，公司副总裁、财务负责人郭源源通过二级市场增持41.45万股，均价12.065元，增持总额500万元，显示公司高管对公司未来业绩增长的信心。
• 解禁公告：11月15日，北京科桥嘉永创业投资中心持有1565.7万股解禁，占公司总股本的2.14%，成本价约7.99元，解禁落地有助于公司估值筑底回升。

主要观点

1. 产业布局与增长

• “生态环境+互联网”产业链成型：公司通过一系列并购与投资，逐步完善其在生态环境与互联网领域的布局。
• 收购北方园林：2016年9月，公司以7.21亿元收购北方园林90.11%股权，以13.49元/股发行3924万股支付5.3亿元，现金支付1.9亿元，并募集配套资金5.1亿元。北方园林承诺2016至2019年扣非归母净利润不低于4.23亿元，2017至2019年累计经营性现金流不低于1.74亿元。
• 进军节水灌溉行业：2016年9月收购沐禾节水100%股权，作为智慧生态节水产业链的切入点，预计2017年新订单超106亿元，同比增长47%，成为公司最大业务板块。

2. 节能产业布局

• 工业节能市场：公司设立京蓝能科并控股51%，掌握七项工业节能解决方案，如烟气余热回收、尾气热电联产等。2017年京蓝能科新增订单逾12亿元，成功打开工业节能市场。
• 政策支持：国家“十三五”规划要求新增1亿亩高效节水灌溉面积，预计市场空间达1500亿元，为公司业务拓展提供政策支持。

3. 财务表现与盈利预测

• 盈利预测：预计2017/2018/2019年公司归母净利润分别为3.7亿、5.0亿、6.6亿元，EPS分别为0.56元、0.69元、0.90元，对应PE分别为23倍、19倍、14倍。
• 净利润增长显著：净利润增长率从2015年的86.59%到2017年的2060.39%，显示公司业绩快速增长。
• 经营性现金流改善：2017年经营性现金流为-37亿元，较2016年有所改善，但仍需关注回收情况。

关键信息

• 高管增持：高管增持行为体现了对公司未来业绩的信心。
• 解禁压力：解禁股份可能对公司股价构成一定压力，但有助于估值筑底。
• 业务板块协同：节水、节能、园林三大板块协同发展，保障业绩持续增长。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计未来股价有上涨空间。
• 风险提示：存在政策重大变化、订单落地进度及应收账款回收缓慢等风险。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内股价上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内股价变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内股价下跌幅度在5%以上。

风险提示

• 政策重大变化风险
• 订单落地进度风险
• 应收账款回收缓慢风险

附录：财务摘要

损益表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

比率分析

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：20.00~22.00元
• 盈利预测：2017年新订单超131亿元，同比增长44%，保障业绩高速增长。

市场相关报告评级分析

最终评分1.00对应“买入”评级，1.01~2.0对应“增持”评级，2.01~3.0对应“中性”评级，3.01~4.0对应“减持”评级。