20160727-东兴证券-京蓝科技-000711.SZ-深度报告_不破不立_不舍不得_21页_1mb

京蓝科技（000711）深度报告总结

核心内容

京蓝科技（000711）是一家以生态环境产业+互联网为战略定位的公司，致力于打造绿色智慧城市整体解决方案。公司通过剥离房地产和煤矿业务，成功收购沐禾节水，实现业务转型，逐步完善节能环保产业链布局。同时，依托节能和信息化业务，加快产业并购和资源整合。

主要观点

1. 战略转型
   公司自1993年成立以来，经历了多次业务调整，2015年完成房地产和煤矿业务的剥离，聚焦于生态环境产业和智慧农业。通过收购沐禾节水，公司实现了从传统行业向农业节水领域的转型。

2. 政策驱动
   国家政策对节水灌溉行业提供了有力支持，包括水价改革、土地流转和节水灌溉技术推广。预计到2020年，高效节水灌溉面积将新增1亿亩，市场空间达400-500亿元。

3. 沐禾节水表现优异
   沐禾节水是公司收购的核心标的，其净利率10%-15%，远超行业平均7%-8%。公司具备全产业链能力，采用PPP模式获取大订单，产品技术领先，销售网络覆盖内蒙古及东北、华北地区，服务体系完善。

4. 大股东定增支持
   公司通过定增方式募集资金，大股东杨树成长及关联方合计认购13.7亿元，占募集资金总额的87.26%，锁定期36个月，增强了公司资本运作能力。

5. 盈利预测
   预计2016-2018年每股收益分别为0.57元、0.65元、1.0元，对应PE分别为39倍、34倍、22倍。首次覆盖给予“强烈推荐”评级，6个月目标价为30元。

关键信息

业务转型

• 剥离原有亏损业务，聚焦于生态环境产业和智慧农业。
• 收购沐禾节水，实现农业节水领域布局。

政策支持

• 水价改革推动节水技术应用，提高农业用水效率。
• 土地流转促进农业规模化发展，提升节水灌溉需求。
• 节水灌溉政策密集出台，预计2020年高效节水灌溉面积新增1亿亩。

沐禾节水优势

• 具备全产业链能力，覆盖设计、施工、设备生产、技术服务。
• 采用PPP模式，降低销售费用，提高盈利能力。
• 产品技术领先，包括滴灌带、PVC/PE管材等。
• 销售网络覆盖内蒙古及东三省，服务体系完善。

大股东定增

• 大股东参与定增，提升控股权，增强公司管理及资本运作能力。
• 资金募集不超过15.7亿元，用于智慧农业和生态产业项目。

盈利预测

• 2016年净利润19.12亿元，2017年21.64亿元，2018年33.16亿元。
• EPS分别为0.57元、0.65元、1.0元，PE分别为39倍、34倍、22倍。

风险提示

• 项目回款速度可能影响现金流。
• 行业竞争加剧，需持续提升技术和管理能力。

财务指标预测

未来发展

公司未来将依托“生态环境产业+云联网”战略，推进智慧农业和生态治理项目。通过资本运作和产业并购，进一步完善产业链布局，提升市场竞争力。预计未来三年公司盈利增长可期，具备较高的投资价值。