20210906-浙商证券-平安银行-000001.SZ-平安银行高管增持点评_增持显信心_倒车让上车_4页_959kb

平安银行（000001）投资报告总结

核心内容概述

本报告发布于2021年9月6日，主要分析平安银行管理层增持行为及其对股价和公司基本面的积极影响。报告指出，本次增持是本届管理层首次集体增持，体现出对平安银行经营状况和未来发展的强烈信心，同时认为当前股价存在低估机会，提示投资者关注“倒车给上车”的投资策略。

主要观点

1. 高管首次集体增持，传递积极信号

• 本次增持是平安银行本届管理层首次集体增持，且谢永林董事长作为平安集团总经理、联席CEO，也首次增持。
• 增持金额较大，且涉及多个高管及配偶，显示管理层对公司未来增长的信心。
• 增持行为预计为市场传递积极信号，有助于缓解市场对平安银行的担忧。

2. 集团赋能仍有巨大潜力

• 客户挖掘空间大：平安银行与集团交叉客户仅6000多万，仍有1.5-1.6亿潜在客户可挖掘，且集团客户持续增长。
• 代理人渠道优化：尽管代理人数量有所减少，但这是为了精简队伍、优化结构，脱落的代理人对银行产品销售贡献度较低。
• 第二增长曲线已形成：通过“精耕细作+开放银行”策略，平安银行正在构建新的增长动力。

3. 精耕细作与开放银行双轮驱动

• 精耕细作：通过“四通一平”、ATO模式、专业能力提升等方式，深化对集团客户的金融服务。
• 开放银行：在互联网金融整顿背景下，平安银行积极融入场景和生态共建，推动外部客户拓展。21H1零售开放银行实现互联网获客207万户，占零售总体获客量30%以上。

4. 营收与盈利预期回升

• 营收增速回升：预计2021年全年营收增速将回到双位数增长，21H1同比增长8%，短期有望回升至10%。
• 盈利持续优化：21H1净利润同比增长28.03%，预计2022-2023年净利润增速分别为15.44%和15.28%。
• 资产质量改善：对公贷款不良率降至0.99%，创2016年以来新低；零售贷款风险持续改善；非信贷资产减值充分，为盈利增长留足空间。

5. 估值优势与投资机会

• 当前股价对应2021年PB为1.10倍，明显低于历史水平，存在估值修复空间。
• 目标价为33.03元，对应2021年PB为1.96倍，较现价有79%的上涨空间。
• 报告建议投资者“买入”，认为当前是优质银行股的“倒车给上车”机会。

关键信息

事件背景

• 2021年9月1日至6日，平安银行管理层通过二级市场增持公司股票，共买入约60万股。
• 增持金额覆盖集团和银行，显示管理层对集团及银行的全面信心。

增持影响

• 高管增持通常被视为公司基本面改善的信号，有助于提振市场情绪。
• 报告对比了其他优质银行股（如兴业、南京、招商等）的增持表现，认为平安银行当前股价低估，具备投资价值。

财务预测

盈利能力指标

资产质量指标

投资评级

• 评级：买入
• 目标价：33.03元
• 当前价格：18.45元
• 估值空间：79%

风险提示

• 宏观经济失速：可能对银行整体盈利产生不利影响。
• 不良贷款大幅暴露：尽管当前不良率较低，但若经济环境恶化，不良贷款可能上升。

结论

平安银行管理层首次集体增持，表明其对自身发展和行业前景的信心。结合其稳健的资产质量、持续优化的盈利能力和估值优势，当前股价存在较大上涨空间，建议投资者关注“倒车给上车”的机会，考虑买入。