钢铁行业：产量、库存、价格、盈利与估值-20180506-广发证券-25页

钢铁行业周度数据与估值分析总结

核心内容概述

本报告由广发证券发展研究中心首席分析师李莎撰写，分析了2018年5月4日钢铁行业的关键指标，包括产量、库存、价格、盈利与估值，并结合历史数据对当前市场情况进行评估。

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一、铁矿石市场分析

价格表现

• 截至2018年5月4日，Myspic铁矿石绝对价格指数为514元/吨，处于2005年7月至今周数据的0%-25%分位数之间，表明当前价格处于历史低位。
• 2011年2月至今日度价格指数显示，当前价格处于25%-50%分位数之间，仍低于中位数。

港口库存

• 截至2018年5月4日，41个港口铁矿石库存为15359万吨，处于2013年10月至今周数据的75%-100%分位数之间，表明库存处于高位。

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二、钢材市场分析

价格表现

• Myspic综合钢价指数为4326元/吨，处于2000年6月至今周数据的75%-100%分位数之间，表明当前价格处于历史较高水平。
• 2010年1月至今日度价格指数显示，当前价格处于50%-75%分位数之间。
• 2011年1月至今日度价格指数显示，当前价格处于75%-100%分位数之间。

社会库存

• 截至2018年5月4日，主要钢材品种社会库存为1350万吨，环比下降4.69%，同比下降15.34%，库存水平较高但较上周有所回落。

钢厂库存

• 截至2018年4月中旬，重点企业库存为1459万吨，旬环比上升1.46%，同比上升0.23%，钢厂库存略有增加。

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三、行业盈利分析

ROE趋势

• 2008-2015年，钢铁行业ROE震荡下跌至**-11.04%**（2015年）。
• 2016-2017年，连续两年回升，2017年ROE达12.68%。
• 2018年第一季度，ROE为3.51%，显示盈利水平有所改善。

吨钢毛利

• 螺纹钢吨钢毛利为1452.81元/吨，处于2011年2月21日至今的75%-100%分位数之间。
• 热轧吨钢毛利为1413.18元/吨，处于2011年2月21日至今的75%-100%分位数之间。
• 冷轧吨钢毛利为1063.89元/吨，处于2011年2月21日至今的75%-100%分位数之间。

毛利变化

• 2018年5月2日-5月4日，螺纹钢、热轧、冷轧毛利均值分别为1466.85元/吨、1425.75元/吨、1064.59元/吨。
• 2018年4月，螺纹钢、热轧、冷轧毛利均值分别为1239.45元/吨、1260.91元/吨、1019.24元/吨。
• 2018年一季度，螺纹钢、热轧、冷轧毛利季度均值分别为1143.33元/吨、1166.03元/吨、1025.85元/吨。

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四、行业估值分析

绝对估值（PE_TTM）

• SW钢铁板块PE_TTM为9.93X，处于2000年至今的0-25%分位数之间，是历史最低水平。
• 2011年至今，该PE_TTM为历史最小值，表明当前估值处于极低区间。

相对估值（PE比值）

• SW钢铁板块PE与SW A股PE的比值为50.59%，处于2000年至今的0%-25%分位数之间，也是历史最低水平。
• 2011年至今，该比值同样是历史最低值，显示钢铁板块估值相对A股整体偏低。

PB估值

• SW钢铁板块PB_LF为1.40X，处于2000年至今的25%-50%分位数之间，以及2011年至今的50%-75%分位数之间，估值处于中低水平。

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五、关键结论与风险提示

主要观点

• 铁矿石价格处于历史低位，而钢材价格处于历史较高水平，显示钢材价格支撑较强。
• 社会库存下降，钢厂库存略有上升，表明下游需求有所改善，但库存仍处于高位。
• 行业盈利有所回升，但吨钢毛利仍处于较高分位数，盈利水平相对稳定。
• 估值处于历史极低水平，尤其是PE_TTM和PE比值，显示市场对钢铁行业预期较为悲观。

风险提示

• 中长期跟踪指标对短中期行情反映失灵，部分指标存在数据真空期。
• 简化指标构建方法可能无法准确捕捉极端行情。
• 市场情绪剧烈变化可能导致基本面解释失效。
• 政策或事件可能被过度解读，影响市场判断。

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六、研究团队信息

• 李莎：首席分析师，清华大学材料科学与工程硕士，2011年加入广发证券，多次获得行业奖项。
• 陈潇、雷文、刘洋：研究助理，分别来自中山大学、华中科技大学，2016年及2017年加入广发证券发展研究中心。

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七、投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-10%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%~+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

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八、免责声明

• 本报告仅供广发证券重点客户使用，不对外公开发布。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 广发证券不对因使用本报告内容而产生的损失承担责任。
• 报告内容可能随市场变化而调整，不保证其准确性或完整性。