钢铁行业：产量、库存、价格、盈利与估值-20181007-广发证券-25页-1mb

钢铁行业产量、库存、价格、盈利与估值总结

核心内容概览

本报告由广发证券发展研究中心首席分析师李莎发布，聚焦于2018年9月中国钢铁行业的关键指标，包括产量、库存、价格、盈利与估值。通过多维度数据分析，揭示行业运行趋势及市场表现。

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一、铁矿石市场分析

价格走势

• 周度价格：截至2018年9月30日，Myspic铁矿石价格指数为575元/吨，处于2005年7月至今周数据的25%-50%分位数之间。
• 日度价格：截至2018年9月30日，Myspic铁矿石价格指数为575元/吨，处于2010年1月至今日数据的75%-100%分位数之间。

港口库存

• 周度库存：截至2018年9月28日，41个港口铁矿石库存为13961万吨，处于2013年10月11日至今周数据的75%-100%分位数之间。

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二、钢材市场分析

综合钢价

• 周度价格：截至2018年9月30日，Myspic综合钢价指数为4525元/吨，处于2000年6月至今周数据的75%-100%分位数之间。
• 日度价格：截至2018年9月30日，Myspic综合钢价指数为4525元/吨，处于2010年1月至今日数据的75%-100%分位数之间。

社会库存

• 截至2018年9月28日：主要钢材品种社会库存为1001.28万吨，环比上升1.70%，同比上升4.42%。

钢厂库存

• 截至2018年9月中旬：重点企业库存为1257.87万吨，环比上升2.65%，同比下降2.06%。

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三、行业盈利分析

ROE趋势

• 年度趋势：2008-2015年ROE震荡下跌至-11.04%，2016-2017年连续两年回升，2017年达到12.68%。
• 季度趋势：2018年Q1为3.51%，Q2为7.59%。

各钢材品种吨钢毛利

• 螺纹钢：

  • 2018年9月均值为1253.14元/吨，环比上升1.64%。
  • 2018年三季度均值为1279.27元/吨，环比下降8.15%。
  • 2018年9月30日吨钢毛利为1248.12元/吨，处于2011年2月21日至今的75%-100%分位数之间。

• 热轧：

  • 2018年9月均值为1077.19元/吨，环比下降8.15%。
  • 2018年三季度均值为1196.45元/吨，环比下降9.08%。
  • 2018年9月30日吨钢毛利为1031.71元/吨，处于2011年2月21日至今的75%-100%分位数之间。

• 冷轧：

  • 2018年9月均值为859.00元/吨，环比下降11.10%。
  • 2018年三季度均值为916.58元/吨，环比下降7.29%。
  • 2018年9月30日吨钢毛利为848.05元/吨，处于2011年2月21日至今的75%-100%分位数之间。

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四、行业估值分析

绝对估值（PE_TTM）

• 2000年至今：SW钢铁板块PE_TTM为7.79X，处于0-25%分位数之间（4.67-14.83）。
• 2011年至今：SW钢铁板块PE_TTM为7.79X，处于0-25%分位数之间（7.33-21.19）。

相对估值（PE比值）

• 2000年至今：SW钢铁板块PE与SW A股PE的比值为52.81%，处于0%-25%分位之间（28.9%-50.1%）。
• 2011年至今：SW钢铁板块PE与SW A股PE的比值为52.81%，处于0%-25%分位之间（47.1%-109.2%）。

PB估值

• 2000年至今：SW钢铁板块PB_LF为1.29X，处于25%-50%分位数之间（1.20-1.60）。
• 2011年至今：SW钢铁板块PB_LF为1.29X，处于25%-50%分位数之间（0.95-1.38）。

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五、风险提示

• 中长期跟踪指标对短中期行情反映失灵；
• 短期内无法监测中期指标，可能导致对下游需求判断失误；
• 部分统计指标存在数据真空期；
• 简化的指标构建方法可能无法捕捉或过度解读极端行情；
• 个人或市场可能过度解读政策或事件；
• 市场情绪剧烈变化可能导致基本面解释行情失效。

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六、研究团队介绍

• 李莎：首席分析师，清华大学材料科学与工程硕士，2011年加入广发证券发展研究中心，多次获得新财富与金牛奖提名。
• 陈潇：研究助理，中山大学数量经济学硕士，2016年加入广发证券发展研究中心。
• 刘洋：研究助理，清华大学材料科学与工程硕士，2017年加入广发证券发展研究中心。
• 李衍亮：研究助理，新加坡国立大学金融工程硕士，2018年加入广发证券发展研究中心。

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七、投资评级说明

公司投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

行业投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

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八、免责声明

• 本报告仅发送给广发证券重点客户，不对外公开发布。
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