建筑行业动态分析：2018全年社融数据公布，中国建筑业绩增速超预期-20190120-安信证券-12页_1mb

2019年1月建筑行业总结

核心内容

2019年1月，中国建筑行业迎来政策与市场双重利好，社融数据和发改委投资方向明确，为建筑行业注入新的活力。2018年12月社会融资规模增量为1.59万亿元，高于预期的1.3万亿元，新增人民币贷款16.17万亿元，同比多增2.64万亿元，显示出金融体系对实体经济的支持力度。社会融资规模存量达到200.75万亿元，同比增长9.8%。同时，2019年将适度增加地方政府一般债务规模，并较大幅度增加专项债规模，预计在9月底前完成地方专项债发行。

主要观点

• 政策支持增强：2019年发改委明确投资聚焦领域，包括新型基础设施建设、城乡基础设施建设、能源交通水利等重大基础设施建设、民生公共服务能力建设以及生态环保和自然灾害防治能力建设。这表明政府对建筑行业的重视程度提升，有利于行业稳定发展。
• 融资环境改善：随着政策的调整，建筑企业融资环境有所改善，表外非标融资规模持续缩减，但较11月份降幅收窄，显示融资渠道逐渐拓宽。
• 市场表现回暖：本周建筑行业（中信建筑指数）涨幅为0.64%，虽弱于大盘，但在29个一级行业中排名靠前。部分公司如中国海诚、柯利达等表现突出，涨幅超过10%。
• 企业业绩预期向好：中国建筑等大型建筑央企在2018年全年业绩表现超预期，尤其是第四季度业绩增速显著，反映出行业基本面有所改善。

关键信息

行业数据

• 社融数据：2018年12月社融增量1.59万亿元，同比多增33亿元，较11月份社融增量环比增加4.61%。
• M2与M1：12月末广义货币M2余额182.67万亿元，同比增长8.1%；狭义货币M1余额55.17万亿元，同比增长1.5%。
• 新增贷款：2018年全年新增人民币贷款16.17万亿元，同比多增2.64万亿元。
• 行业市盈率：至1月18日，建筑行业市盈率（TTM）为10.69倍，较上周有所提升，但较去年同期下滑超过30%，接近2014年10月水平。
• 市净率：行业市净率（MRQ）为1.24，与上周持平。

重点股票推荐

市场表现

• 行业涨幅：本周建筑行业涨幅为0.64%，涨幅排名重回10-20位区间。
• 涨幅前五：中国海诚（+14.85%）、柯利达（+9.45%）、镇海股份（+8.70%）、中设股份（+7.61%）、绿茵生态（+7.26%）。
• 跌幅前五：新疆交建（-22.26%）、中铝国际（-11.08%）、美丽生态（-10.16%）、汉嘉设计（-9.65%）、广田集团（-8.24%）。

行业动态

• 基建投资回暖：多数大型建筑央企和地方建筑国企2018年第四季度新签合同额增速较前三季有所提升，反映出基建项目供给端改善。
• 专项债发行计划：2019年专项债规模将较大幅度增加，预计在9月底前完成地方专项债发行。
• 地方政策支持：安徽省印发《关于推进城际铁路建设的通知》，计划到2025年全省城际铁路运营里程达到500公里。

投资建议

• 重点推荐：大建筑央企如中国铁建、中国中铁、中国交建、中国建筑、葛洲坝；地方路桥企业如安徽水利、山东路桥；生态园林企业如东珠生态、岭南股份。
• 关注民企融资改善：部分民营企业因信用问题导致估值折价，随着融资环境改善，其估值有望修复。
• 关注油气工程：油价上涨趋势明确，油气开采服务及化学工程子行业或受益于相关石油、石化企业经营景气度提升。

风险提示

• 经济下行风险
• PPP项目推进不及预期
• 固定资产投资下滑
• 地方财政增长缓慢

图表目录

• 图1：建筑装饰行业表现（%）
• 图2：个股及子行业涨跌幅情况（%）

分析师声明

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行业评级体系

• 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上；
• 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%；
• 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上；
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动。