建筑行业：建筑企业18Q4经营数据亮点纷呈，1月建筑业PMI数据维持高景气-20190210-安信证券-12页_666kb

建筑行业2019年2月10日总结

核心内容

2019年1月，中国建筑业PMI数据维持高景气，建筑业商务活动指数为60.9%，较上月回落1.7个百分点，但新订单指数仍处于较高水平，显示市场需求稳定。同时，国家统计局数据显示，建筑业业务活动预期指数为64.5%，与上月持平，显示行业信心未减。此外，人民日报海外版引述外媒报道，2019年中国铁路建设投资将提高至8500亿元，成为当年基建投资的重要支撑。

主要观点

• 行业景气度：尽管1月建筑业生产增速放缓，但整体仍保持较高景气度，新订单指数与业务活动预期指数均表现稳健。
• 政策支持：2019年铁路建设投资计划明确，且多地政府工作报告提出加强基建投资，尤其是补齐短板，推动区域协调发展。
• 市场表现：本周建筑行业（中信建筑指数）周涨幅为-0.99%，弱于沪深300指数（+1.98%），但涨幅排名重回前20位。建筑装饰板块表现相对较弱，而城轨、水利、房建板块则有所上涨。
• 估值情况：行业市盈率（TTM）为10.42倍，市净率（MRQ）为1.20，较上周有所下滑，但部分企业如中国建筑、葛洲坝、中国铁建等仍具有估值优势。
• 经营数据：多数建筑企业公布了2018年第四季度经营数据，显示基建补短板政策对行业需求端的积极影响，部分企业新签订单增速显著提升。

关键信息

1. 行业动态与政策支持

• 2019年1月31日，国家统计局发布非制造业商务活动指数为54.7%，建筑业商务活动指数为60.9%，显示行业持续活跃。
• 2019年1月28日，外媒报道中国铁路建设投资提高至8500亿元，预计新开工铁路里程达6800公里，重点包括重庆至昆明高铁、湖南江西铁路及雄安新区至河南商丘高速铁路。
• 2018年PPP项目管理库项目累计8654个，投资额13.2万亿元，其中市政工程、交通运输、城镇综合开发为投资重点。

2. 市场表现

• 建筑行业指数（CS）周涨幅为-0.99%，低于沪深300指数（+1.98%）。
• 建筑装饰板块涨幅靠前的公司包括江河集团（+5.30%）、金螳螂（+5.28%）、宝鹰股份（+4.75%）、亚厦股份（+4.49%）等。
• 市盈率（TTM）最低的公司包括葛洲坝（5.16）、东方园林（6.70）、安徽水利（6.94）、中国建筑（6.96）、中国铁建（7.17）等。

3. 经营数据亮点

• 大型建筑央企中，中国电建（+66.8%）、葛洲坝（+66.7%）、中国中铁（+12.4%）、中国中冶（+10.6%）、中国建筑（+6.6%）在18Q4新签订单增速排名前五。
• 建筑装饰板块整体表现亮眼，金螳螂、广田集团、全筑股份等企业新签订单增速分别达到+23.9%、+47.4%、+38.9%，有望推动其在2019-2020年进入景气周期。

4. 投资建议

• 重点推荐：大建筑央企如中国铁建、中国中铁、中国交建、中国建筑、葛洲坝等，因其估值及信用优势显著，且有望受益于基建投资的边际改善。
• 地方路桥企业：如安徽水利、山东路桥，因其在区域基建中的重要地位。
• 生态园林企业：如东珠生态、岭南股份，因其在PPP模式和生态建设方面的表现突出。
• 民企融资受益标的：如苏交科、东方园林，因其估值折价可能在融资环境改善后有所修复。
• 其他受益领域：如中国化学，因其在石油石化企业资本开支增加背景下，有较大的增长潜力。

5. 风险提示

• 经济下行风险
• PPP项目推进不及预期
• 固定资产投资下滑
• 地方财政增长缓慢

投资评级

• 领先大市-A：表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 维持评级：表示行业整体保持稳定，没有显著变化。

行业动态

• 多家建筑企业中标PPP和EPC项目，如上海建工、中国化学、岭南股份、隧道股份等，显示市场需求旺盛。
• 各地政府工作报告显示，2019年固定资产投资或重点项目投资计划逐步出台，传统基建及新型基础设施建设仍是重点。

图表目录

• 图1：建筑装饰行业表现（%）
• 图2：个股及子行业涨跌幅情况（%）

表格目录

• 表1：安信建筑重点跟踪标的（WIND一致预期）
• 表2：本周订单公告
• 表3：本周经营情况、业绩预告、股权激励等公告
• 表4：近期重要会议日程

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