20191215-安信证券-建筑行业动态分析：11月社融数据超预期，中央经济工作会议助力基建_11页_766kb

建筑行业11月社融数据与政策动态总结

核心内容

1. 11月社融数据表现

• 1-11月社会融资规模增量：累计为21.23万亿元，比上年同期多3.43万亿元。
• 11月单月社融增量：为1.75万亿元，比上年同期多1505亿元。
• 对实体经济发放的人民币贷款：增加1.36万亿元，同比多增1331亿元。
• 社会融资规模存量：11月末为221.28万亿元，同比增长10.7%。
• 人民币贷款余额：对实体经济发放为150.5万亿元，同比增长12.5%。

2. 中央经济工作会议要点

• 政策方向：强调稳健的货币政策灵活适度，降低社会融资成本；深化金融供给侧结构性改革，缓解民营和中小微企业融资难题。
• 重大基建项目：推进川藏铁路等重大项目建设，加快农村公路、信息、水利等设施建设。
• 区域发展：推进京津冀协同发展、长三角一体化发展、粤港澳大湾区建设，扎实推进雄安新区建设。
• 城镇建设：加强城市更新和存量住房改造提升，做好老旧小区改造，大力发展租赁住房。

主要观点

1. 建筑行业表现

• 本周行情：建筑行业（中信建筑指数）周涨幅为+1.49%，强于深证成指，但弱于沪深300。
• 涨幅前五公司：日上集团（+19.83%）、美尚生态（+5.03%）、中材国际（+4.46%）、弘高创意（+4.05%）、中国化学（+3.88%）。
• 跌幅前五公司：山鼎设计（-11.57%）、诚邦股份（-7.14%）、东易日盛（-6.51%）、宝鹰股份（-5.93%）、铁汉生态（-5.71%）。
• 行业估值：12月13日，行业市盈率（TTM）为9.24倍，较上周提升，但较去年同期下降超15%；市净率（MRQ）为1.02，较上周提升。
• 行业排名：建筑行业在29个一级行业中排名15位，较上周提升11个名次，主要由于大市值央企标的上涨。

2. 政策与市场前景

• 政策支持：中央经济工作会议释放了基建补短板的强烈信号，同时强调了对“一带一路”、区域协调发展及城镇化建设的支持。
• 专项债提前发：2020年专项债额度已下达至省级政府，部分省份已分配至市县项目，为明年1月发债做准备。
• 融资改善：央行降准、MLF利率下调，释放长期资金，有助于改善实体经济融资环境。
• 行业预期：预计2020Q1基建项目落地率和投资增速值得期待，建筑行业有望迎来估值与业绩共振。

关键信息

1. 投资建议

• 重点推荐：
  • 大型建筑央企：中国铁建、中国中铁、中国交建、中国建筑、葛洲坝、中材国际、中钢国际等。
  • 勘察设计企业：中设集团、苏交科、设计总院等。
  • 地方路桥与生态园林企业：安徽建工、东珠生态、岭南股份等。
• 投资评级：领先大市-A，维持评级。

2. 市场表现

• 建筑装饰行业：本周上涨1.19%，多板块呈不同程度上涨。
• 行业市盈率与市净率：分别较上周提升，但较去年同期下降明显。

3. 重大合同与公告

• 中国中铁：中标乐山至西昌高速公路PPP项目，中标金额300.12亿元。
• 中国化学：11月新签合同额25.87亿元，累计新签合同额2239.96亿元。
• 中国中冶：1-11月新签合同额6563.7亿元，同比增长18.0%。
• 中国建筑：1-11月新签合同额21489亿元，同比增长3.4%。
• 其他公告：包括设立子公司、竞拍土地、股权转让、股票激励等。

4. 政策动态

• 交通强国试点：河北雄安新区、辽宁省、江苏省等13个地区为第一批试点，湖北被列入试点省份。
• 粤港澳大湾区：成立推进粤港澳大湾区交通运输发展工作组，研究起草《粤港澳大湾区综合立体交通网规划纲要》。
• “一带一路”：我国已与167个国家和国际组织签署198份合作文件，与44个国家建立双边投资合作工作组。

风险提示

• 经济下行风险
• PPP推进不及预期
• 固定资产投资下滑
• 地方财政增长缓慢风险

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

重要会议

• 2019年第四届建筑与城市规划国际会议：将于2019年12月18日在杭州举行。

联系方式

上海联系人

• 朱贤：021-35082852，zhuxian@essence.com.cn
• 李栋：021-35082821，lidong1@essence.com.cn
• 侯海霞：021-35082870，houhx@essence.com.cn
• 潘艳：021-35082957，panyan@essence.com.cn
• 刘恭懿：021-35082961，liugy@essence.com.cn
• 苏梦：021-35082790，sumeng@essence.com.cn
• 孙红：18221132911，sunhong1@essence.com.cn
• 秦紫涵：021-35082799，qinzh1@essence.com.cn
• 王银银：021-35082985，wangyy4@essence.com.cn
• 陈盈怡：021-35082737，chenyy6@essence.com.cn

北京联系人

• 温鹏：010-83321350，wenpeng@essence.com.cn
• 姜东亚：010-83321351，jiangdy@essence.com.cn
• 张莹：010-83321366，zhangying1@essence.com.cn
• 李倩：010-83321355，liqian1@essence.com.cn
• 姜雪：010-59113596，jiangxue1@essence.com.cn
• 王帅：010-83321351，wangshuai1@essence.com.cn
• 曹琰：15810388900，caoyan1@essence.com.cn
• 夏坤：15210845461，xiakun@essence.com.cn
• 袁进：010-83321345，yuanjin@essence.com.cn

深圳联系人

• 胡珍：0755-82528441，huzhen@essence.com.cn
• 范洪群：0755-23991945，fanhq@essence.com.cn
• 聂欣：0755-23919631，niexin1@essence.com.cn
• 杨萍：13723434033，yangping1@essence.com.cn
• 巢莫雯：0755-23947871，chaomw@essence.com.cn
• 黄秋琪：0755-23987069，huangqq@essence.com.cn
• 黎欢：0755-23984253，lihuan@essence.com.cn

安信证券研究中心信息

• 地址：
  • 深圳市：深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层
  • 上海市：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层
  • 北京市：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层
• 邮编：
  • 深圳市：518026
  • 上海市：200080
  • 北京市：100034