20181223-安信证券-建筑行业动态分析_中央经济会议召开_2019建筑业需求预期稳定_11页_1mb

2019年建筑业需求预期稳定及行业动态总结

核心内容

2019年中央经济工作会议召开，明确建筑业在“补短板”方面的战略地位，提出加强逆周期调节，实施更大规模的减税降费，以及较大幅度增加地方政府专项债券规模，以稳定总需求并改善融资环境。会议强调了基础设施建设的重要性，特别是在水利、交通等领域，同时推动区域协调发展，助力中心城市和城市群成为高质量发展的动力源。

主要观点

• 政策支持：中央经济工作会议指出，积极的财政政策和稳健的货币政策将继续加强，特别关注民企融资难题的解决。
• 基建投资：2019年基建补短板仍是重点，地方债发行规模将扩大，预计至少达4.5万亿元，专项债比例高。
• 轨交建设：发改委批复多项轨道交通建设规划，包括上海、杭州、广西北部湾经济区等，总投资额超过4000亿元。
• 行业表现：本周建筑行业指数（CS）周涨幅为 -3.62%，弱于沪深300指数（-4.31%），但强于深证成指（-3.83%）。行业市盈率和市净率均有所下降，部分公司表现优于行业整体。
• 投资建议：重点推荐大建筑央企如中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建、葛洲坝等，以及生态园林企业如东珠生态、岭南股份，地方路桥建设企业如安徽水利、山东路桥等。

关键信息

行业动态

• 中央经济工作会议：提出强化逆周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，以稳定总需求。
• 地方专项债：2019年地方债发行规模将扩大，专项债占当年新增债务限额比例接近100%，为基建项目提供资金支持。
• 轨交规划：上海轨道交通三期规划包括6个地铁线和3个市域铁路项目，总长度286.1公里，总投资约2983.48亿元；杭州轨交调整规划增加投资560亿元；广西北部湾经济区城际铁路建设规划投资约517亿元。
• 地方政策支持：发改委、交通运输部、水利部等多部门传达中央精神，推进乡村振兴、区域协调发展及交通、水利基础设施建设。

市场表现

• 行业指数：本周建筑行业指数（中信）周涨幅为 -3.62%，涨幅较上周有所回落，行业市盈率（TTM）为10.68倍，市净率（MRQ）为1.24倍。
• 个股表现：涨幅前五为大丰实业（+18.29%）、*ST毅达（+12.07%）、森特股份（+4.28%）、亚泰国际（+4.10%）、合诚股份（+3.56%）；跌幅前五为美芝股份（-16.89%）、汉嘉设计（-11.32%）、南山控股（-10.27%）、铁汉生态（-10.06%）、全筑股份（-9.62%）。
• 重点推荐公司：中国建筑、葛洲坝、中国化学、东珠生态、岭南股份、安徽水利、山东路桥等。

重大项目与订单

• 中标项目：中国铁建、中国建筑、中工国际、东珠生态、岭南股份等公司中标多个PPP和EPC项目，金额总计超过500亿元。
• PPP项目：全国PPP入库项目563个，总投资1.12万亿元，已有307个项目落地，吸引社会资本5339.31亿元。
• 其他项目：如武汉临空港经济技术开发区PPP项目、包头市昆都仑区大青山南坡生态修复工程等。

财政及货币政策

• 地方债发行：2018年1-11月累计发行地方政府债券41014亿元，新增专项债券13207亿元，占限额的98%。
• 银监指导：部分银行被要求适度控制利润增速，降低小微企业贷款利率，以促进民企融资。

风险提示

• 经济下行风险：若经济持续下行，可能影响建筑业需求。
• PPP推进不及预期：政策执行不力可能影响项目落地。
• 固定资产投资下滑：投资增速放缓将对行业造成压力。
• 地方财政增长缓慢：可能影响项目资金到位。

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%；
  • 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上；
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动。

重点跟踪标的

会议日程

风险提示

• 经济下行风险、PPP推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险。

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