20180312-中原证券-环保及公用事业行业月报_业绩快报符合预期_关注低估值成长股及雄安环保股_13页_1mb

报告摘要

证券研究报告-行业月报总结

核心内容

本报告为2018年3月12日发布的环保及公用事业行业月报，重点分析了2月板块表现、行业动态、数据跟踪、重点公司公告、投资评级及主线，并提示了相关风险。

主要观点

板块表现
- 2018年2月，中信（环保）指数同比上涨2.02%，弱于中小板（3.48%）和创业板（3.31%）。
- 电力及公用事业板块在29个中信一级行业中排名第11位，处于约前1/3分位。
- 个股表现分化，58只交易个股中44只下跌，跌幅前五名的公司包括巴安水务、清新环境、海峡环保、津膜科技、兴源环境。
行业动态
- 环保督察整改：8省（区）已落实整改任务的65.70%，但部分整改任务进展滞后，存在落后产能退出慢、整改力度不足及“散乱污”企业复产等问题。
- PPP项目进展：第四批PPP国家示范项目共396个，总投资7588亿元，入选率32%，较第三批下降12%。环保类项目合计金额1488.59亿元，占比19.62%，显示PPP项目从量增转向提质。
- 雄安新区建设：雄安新区建设启动，涉及监测设备、污水处理、固废处理、园林绿化等领域的订单逐步释放，利好具备技术优势、融资能力和管理能力的环保企业。
- 蓝天保卫战：环保部正在研究起草三年作战计划，主攻京津冀及周边等重点区域，强调产业结构、能源结构和交通结构调整，非电领域超低排放改造及清洁取暖需求增加。
行业数据跟踪
- 截至2018年3月6日，45家环保公司发布业绩快报，合计实现营业总收入1357.47亿元，同比增长37.44%；归母净利润173.03亿元，同比增长28.33%。
- 行业整体增速维持高位，75.56%的公司实现利润净增长，其中16家归母净利润增速超过50%。
- 再生资源板块受益于原材料价格上涨，水处理设备及工程受益于黑臭水体治理和流域治理。
重点公司公告
- 清新环境、碧水源、东方园林等公司发布业绩快报，部分公司公告增持计划，以提振市场信心。
- 部分公司因天气、业主审批延迟、融资成本上升等因素影响业绩表现。
投资评级及主线
- 维持行业“同步大市”投资评级，板块估值有所修复，但仍处于历史低位。
- 投资主线包括：
  - 估值与业绩匹配度较高的细分行业龙头公司；
  - 部分估值偏低的运营类公司（如垃圾焚烧发电、危废处理、再生资源类公司）；
  - 雄安新区建设受益的环保股。

关键信息

重点公司：
- 博世科：17年EPS 0.4，18年EPS 0.69，18年PE 22.65，评级“增持”。
- 中再资环：17年EPS 0.19，18年EPS 0.25，18年PE 25.88，评级“增持”。
- 先河环保：17年EPS 0.54，18年EPS 0.71，18年PE 28.17，评级“增持”。
- 东江环保：17年EPS 0.54，18年EPS 0.74，18年PE 20.27，评级“买入”。
- 伟明环保：17年EPS 0.73，18年EPS 0.87，18年PE 25.67，评级“增持”。
- 碧水源：17年EPS 0.76，18年EPS 1.08，18年PE 15.90，评级“增持”。
- 东方园林：17年EPS 0.85，18年EPS 1.42，18年PE 13.92，评级“增持”。
估值与业绩：
- 截至2018年3月9日，环保（中信）指数PE(TTM)为33.12倍，低于中小板指数。
- 行业整体估值水平较低，部分估值偏低的运营类公司及龙头公司值得关注。
风险提示：
- 环保政策执行力度不及预期；
- 融资利率高，财务费用增加；
- 项目建设进度不及预期。

投资建议

关注低估值成长股：如碧水源、东方园林、博世科、中再资环、先河环保、东江环保、伟明环保等。
把握雄安新区建设机遇：雄安新区建设将带来污水处理、固废处理、园林绿化等领域订单释放。
关注行业龙头及运营类公司：在环保政策推动下，具备技术优势、融资能力和管理能力的公司有望受益。

附录

投资评级定义：
- 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
- 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
- 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。
公司投资评级：
- 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
- 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
- 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
- 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。