深度报告-20241225-东海证券-安徽合力-600761.SH-公司深度报告_全产业链国产叉车龙头进军全球市场_27页

安徽合力深度研究报告总结

安徽合力（600761）是一家中国领先的国企叉车企业，成立于1958年，专注于叉车整机、零部件和后市场业务，覆盖全产业链。全球销量居行业前十，国内市场占有率第一。公司积极推进全球化布局，在全球150多个国家设有300多家海外代理商，2023年海外销售收入同比增长3197%，毛利率达24.19%。预计2024-2026年收入和净利润年均增长强劲，归母净利润分别为1415亿、1587亿和1866亿元，当前PE在1153至874倍之间。

叉车行业受益于全球制造业复苏和物流需求增长，复合增长率稳定。电动化和智能化是主要趋势，2023年全球叉车电动化率达70.57%，国内虽不及全球水平，但增速快，预计未来锂电池技术将进一步推动成本降低和市场扩展。同时，无人化叉车（如AGV/AMR）销量年增46.6%，应用场景拓宽。

公司运营高效，期间费用率控制良好，研发投入持续增加，占营收比重提升，净利率优于国际竞争对手如丰田和凯傲。面临的竞争包括国际贸易风险、行业内企业增多以及原材料价格波动。

投资建议为首次覆盖“买入”评级，基于全球化、电动化和智能化战略推进，以及可转债项目的投产预期。风险点包括外部环境变化和竞争加剧。

报告强调公司凭借全产业链优势、技术创新和高效运营，在全球市场有望进一步提升份额，是国内叉车领域的重要龙头。