20250827-东海证券-安徽合力-600761.SH-公司简评报告_海外销量高增长_带动营收创新高_3页_290kb

安徽合力（600761）简评总结

核心业绩

2025年上半年营收达93.90亿元，同比增长6.18%；海外收入40.16亿元，同比增长15.20%，占比达43%。电动化产品销量同比增28%，占比升至68%，带动毛利提升，研发投入持续增加，战略布局锂电、氢能等技术。

全球化布局与销量增长

公司海外销量同比增长23.08%，在30多个国家和地区保持市场占有率第一，国际代理商覆盖180余国家。母公司与海外合资建厂，完善全球运营体系，海外中心数量增加。

战略升级与新产品表现

电动化产品占比显著提升，"G2系列"锂电专用车成为爆款。智能物流领域发力，与华为、江淮技术中心成立实验室，开展无人智驾、具身机器人研发。与顺丰、京东等达成战略合作，布局物流解决方案。

投资建议

维持"买入"评级，上调2025-2027年归母净利润预测至14.38/15.98/17.91亿元，对应PE分别为12.31/11.07/9.88倍。建议关注电动化业务扩展及国际化进展。

风险提示

国际贸易风险、宏观经济波动、行业竞争加剧、技术更新不达预期是主要风险。

财务摘要

毛利率保持稳定在23.6%左右，净利率约8.8%，净资产收益率（摊薄）达1.61元，三年营收复合增长8.1%，具备持续成长潜力。