20250311-东海证券-安徽合力-600761.SH-公司简评报告_首次海外合资建厂_全球化布局加速_3页_293kb

安徽合力（600761）公司简评总结

核心内容

安徽合力（600761）是一家国内叉车行业的龙头企业，近年来积极布局全球化、电动化和智能化战略，推动公司向更高层次发展。公司通过与泰国当地企业合资设立合力工业车辆（泰国）有限公司，进一步拓展国际市场，提升品牌影响力。同时，公司与华为深化合作，推动智能物流技术的创新与应用，增强核心竞争力。

主要观点

1. 全球化布局加速

• 事件：公司宣布与泰国当地企业合资建厂，设立合力工业车辆（泰国）有限公司，注册资本4.26亿元，计划5年内分批投入。
• 规划：公司计划年产叉车10,000台、锂电池组10,000套。
• 布局：公司构建“1个中国总部+N个海外中心+X个全球团队”的全球化体系，现有300多家海外代理商，覆盖全球150多个国家和地区。
• 海外业绩：2024年上半年海外收入达34.86亿元，同比增长20.52%，占总营收的38.69%。

2. 母公司与华为合作深化

• 合作内容：双方在数字化转型、智能物流、人工智能、云计算、物联网等领域展开合作。
• 技术互补：安徽合力的物流装备产品力与华为的技术结合，有助于实现无人叉车和智能调度系统的解决方案。
• 行业影响：合作将推动行业智能化升级，提升物流效率，抢占全球市场份额。

3. 内需市场复苏

• 制造业PMI：自2024年10月起，我国制造业PMI持续位于荣枯线以上，2025年2月达51.10%，显示制造业景气度良好。
• 社会物流总额：2024年同比增长5.8%，物流行业持续回暖。
• 政策支持：政府工作报告提出2025年国内生产总值增长目标为5%左右，宏观环境利好叉车内需市场。

4. 盈利能力与估值

• 盈利预测：公司预计2024-2026年归母净利润分别为14.15亿元、15.87亿元、18.66亿元。
• PE估值：当前股价对应PE分别为13.14倍、11.72倍、9.97倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心。
• 财务指标：公司毛利率逐年提升，从20.6%增长至22.3%，显示产品附加值提高。净资产收益率（ROE）从16.5%降至14.7%，主要因资产规模扩大。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司作为国内叉车龙头，已实现全产业链制造，且在全球化、电动化、智能化等方面持续发力，未来增长潜力大。
• 风险提示：国际贸易风险、行业竞争风险、技术迭代与全球化进程不及预期。

结论

安徽合力凭借其在叉车行业的领先地位，结合与华为的战略合作及海外扩张计划，展现出强劲的增长动力和良好的市场前景。随着内需市场复苏和全球布局加速，公司有望在未来几年实现业绩持续增长，估值逐步下降，具备较高的投资价值。