20250410-东海证券-安徽合力-600761.SH-公司简评报告_全年销量增速高于行业_国际化实现新跨越_3页_296kb

安徽合力（600761）公司简评总结

核心内容

安徽合力（600761）作为国内叉车行业龙头，2024年年报显示其业绩表现稳健，公司持续推进全球化、智能化战略，业务覆盖叉车整机、核心系统、零部件、结构件及铸造件全产业链。当前公司股价为15.16元，市净率（P/B）为1.23倍，净资产收益率（ROE）为14.04%。

主要观点

1. 业绩表现平稳

• 2024年公司实现营业收入173.25亿元，同比增长0.99%；
• 归母净利润为13.20亿元，同比增长0.18%；
• 经营活动现金流净额为4.73亿元，但同比减少67.83%，主要由于购买商品支付的现金、经营费用增加及政府补助减少。

2. 销量增速高于行业

• 2024年叉车行业销量128.55万台，同比增长9.52%；
• 安徽合力销量34.02万台，同比增长16.53%，增速高于行业；
• 行业占比达26.46%，显示公司在行业中的领先地位。

3. 国际化实现新跨越

• 公司加快全球化布局，建立“1个中国总部+N个海外中心+X个全球团队”的结构；
• 海外销量显著增长，2024年海外收入达69.28亿元，同比增长13.33%；
• 整机出口12.64万台，同比增长34.08%，增速高于行业；
• 公司在海外已设立多个中心，如大洋洲中心、欧洲总部、南美中心等，并与泰国当地企业合资建厂。

4. 新兴领域布局加速

• 深化与国内头部企业的合作，推动数字化转型与技术创新；
• 投资并购宇锋智能，打造智能物流产业园，拓展智能物流解决方案；
• 重点布局人工智能（AI）、云计算等技术，加速无人叉车和智能调度系统的落地。

5. 盈利预测与估值

• 调整盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为13.84/15.42/16.78亿元；
• 当前PE为9.76倍，2025-2027年PE分别为9.76/8.76/8.05倍；
• 股价维持“买入”评级，基于公司战略推进及业绩增长潜力。

关键信息

1. 财务数据概览

• 资产负债率：2024年为42.39%，预计未来三年逐步下降至38.0%；
• 流动比率：2024年为0.74，预计未来三年逐步下降至0.61；
• 速动比率：2024年为1.89，预计未来三年逐步上升至2.27；
• 毛利率：2024年为26.20%，预计未来三年保持在23.6%-23.7%之间；
• 销售净利率：2024年为10.9%，预计未来三年逐步提升至13.2%。

2. 估值倍数

• 市净率（P/B）：2024年为1.23倍，预计未来三年逐步下降至1.02倍；
• P/E：2024年为10.23倍，预计未来三年逐步下降至8.05倍。

3. 风险提示

• 国际贸易风险；
• 行业竞争加剧；
• 技术迭代与全球化进程不及预期。

投资建议

• 维持“买入”评级，基于公司在国内叉车行业的龙头地位及国际化和智能化战略的持续推进；
• 公司在2025年目标销售收入约180亿元，预计实现持续稳健增长；
• 随着国内制造业与物流景气度的提升，内销需求有望进一步增强。

结论

安徽合力凭借在叉车行业的领先地位和国际化、智能化的双重战略推进，展现出良好的增长潜力和综合竞争力。尽管面临一定的经营与市场风险，但公司通过持续的技术创新和产业链延伸，有望在未来的市场环境中实现更高水平的发展。