20230725-财信证券-固定收益周报_地产政策将迎放松_利率短期或有扰动_10页_1mb

固定收益周报（0714-0721）总结

核心观点

本周固定收益市场整体表现偏松。货币流动性宽松，资金面支持债市调整，但政策不确定性增加。利率债收益率全线下行，信用债收益率和信用利差有所下降。预计三季度可能发生降准或降息，利率下行空间存在，但当前时点利率可能有上行压力，提供配置机会。

货币市场表现

央行公开市场操作净投放840亿元，资金面整体保持宽松。DR001利率上行174个基点至164%，DR007利率下行822个基点至188%。这反映了市场资金供应充足，但短期利率波动较大。

利率债券市场

利率债（国债和国开债）收益率全线下行。短期国债下行幅度较大，如1年期国债下行100个基点，长期国债相对稳定。政策会议强调稳增长，关注政策落地对经济的影响。市场对债市调整压力担忧上升，但实际下行空间可能有限。

信用债券市场

信用债方面，收益率和信用利差整体下行。房地产政策适度放松，对优质龙头地产企业有利；地方政府债务风险防范初现端倪，城投债券违约可能性低，仍可作为配置品种。短期信用事件包括少量违约和展期。

后市展望

若政策逆周期调节加强，三季度降准或降息可能助推利率下行。当前利率下行压力有限，建议关注大幅上行时加大配置。经济弱修复背景下，政策支持或带来债券机会。

风险提示

政策超预期、宏观经济下行、城投再融资压力及信用事件风险较高。投资者需谨慎。