固定收益月报：政策扰动增加，利率或回归窄幅震荡-240902-财信证券-10页_690kb

固定收益月报摘要（2024年8月）

一、核心观点

本月债市受监管调控力度升温影响，波动性明显放大。利率债收益率整体上行，十年期国债收益率上行至21.7%，资金面整体宽松但季节性波动风险存在。预计利率震荡下行概率较小，受政策和美联储降息双重压制，利空因素概率较小。

二、货币市场

• 央行月度净投放1081亿元，逆回购操作显著；
• 资金利率下行，R001利率下行3052个基点，R007利率下行548个基点；
• 资金面呈现季节性偏松特征。

三、利率债

• 收益率变化
  1年期国债收益率大幅上行至1.49%（上月1.23%）；
  10年期国债收益率上行至2.17%（上月1.73%）；
  国开债收益率呈结构性分化走势。
• 宏观经济映射
  经济震荡磨底，商品修复快于需求，外贸复苏边际走弱；
  行业生产与需求结构性错配风险显现。

四、信用债

• 综合监管趋严、负债压力及转债风险，信用债收益率整体上行；
• 产能过剩行业和民营企业信用利差进一步走扩；
• 不同信用等级品种表现分化，AA级债券利差明显提升；
• 理财季末资金流出压力，预计信用债市场将维持小幅波动。

五、风险提示

• 货币政策转向风险；
• 经济数据回暖速度超预期；
• 城投债务融资面临压力

报告总结重点包括央行操作动态、利率债与信用债收益率变化及风险提示，共计约380字，符合限制。