20240902-财信证券-固定收益月报_政策扰动增加_利率或回归窄幅震荡_10页_1mb

固定收益市场月报总结（2024年8月）

核心观点

• 利率债：8月受监管调控升温影响，债市波动放大。国债和国开收益率多数上行，10年期国债收益率上行210BP。货币政策操作空间打开，预计短期10年期国债收益率将在210%-225%区间窄幅震荡。
• 信用债：信用债收益率整体上行，受监管加码和机构抛售影响，但“资产荒”逻辑延续，预计“负反馈”概率较低。建议投资者关注中短端中高等级品种进行防御。
• 整体展望：经济基本面处于震荡磨底阶段，外部制约缓和，债券市场无明显利空因素。资金利率可能季节性抬升，但波动可控。

货币市场

• 央行公开市场净投放1081亿元，资金面偏松。R001利率下行3052BP至166%，R007利率下行548BP至184%。央行操作有助于稳定资金面波动。

利率债市场

• 国债收益率：1年期上行699BP至149%，10年期上行210BP至217%。国开债收益率多数上行，10年期上行443BP至226%。
• 发行量增加：利率债总发行和净供给规模较上月明显上升。

信用债市场

• 中短票和城投债收益率普遍上行，5年期AA级中短票收益率上行2108BP。信用利差走扩，但行业风险较低。
• 原因包括监管加码导致市场活跃度下降，以及机构负债压力。

风险提示

• 经济数据回暖可能导致债市压力增大，资金面趋紧风险存在，城投再融资压力可能上升。市场情绪改善，但大行卖盘压力不定时释放。