固定收益深度研究：季末扰动无忧，利率与信用“齐飞”-240614-国金证券-20页_1mb

4月以来，央行9次表态针对长期国债利率，合意水平为10Y国债23%和30Y国债255%。判别依据为：利率低于合意水平易受监管关注；监管表态后30Y国债跌幅更大，且调整幅度多为2BP以上；监管表态引发利率上调幅度与时长不一，但近期市场反应弱化。理财回表实际冲击有限，中短债需求减弱，但保费收入增长保险机构买债力度上升，缓解影响。存单利率走向依赖供需变化：银行负债压力减轻、地方债发行放缓或利空CD；非银机构欠配状态下中短债仍有需求。信用债表现优于利率债，尤其中长久期信用品种受青睐，基金和其他产品类机构加大增持力度，理财也参与博弈，二永债成为亮点。央行后续操作及经济基本面数据将是市场关注重点。