20210821-浙商证券-医药行业周报_大幅调整中_把握医药新方向_12页_1mb

医药行业周报20210821总结

核心内容概述

本周医药板块大幅回调，跌幅达7.67%，跑输沪深300指数4.09个百分点，成为所有行业中跌幅倒数第二。板块整体估值降至34.6倍，低于2011年以来的中枢水平，但仍在合理区间。医药行业相对沪深300的估值溢价率为166%，略低于四年来中枢水平。我们认为，当前回调为优质标的提供了布局机会，建议关注“创新赋能、制造升级和降本增效”三大主线。

主要观点

• 医药板块整体表现：本周医药板块整体下跌，但部分细分领域如中药饮片和医药流通仍保持上涨。医药服务、医疗器械和化学制剂等板块跌幅显著。
• 估值变化：医药板块估值持续走低，但仍在长期景气逻辑支撑下，具备投资价值。
• 行业趋势：政策导向推动医药行业结构化升级，行业分化加速。全球新冠疫情虽为短期扰动，但长期来看是催化剂。
• 投资建议：建议关注具有“中国优势”的板块，包括创新器械、创新药、特色原料药、生产外包和出口器械等。

关键信息

1. 本周表现

• 板块跌幅：医药板块本周下跌7.67%，跑输沪深300指数4.09个百分点，跌幅排名倒数第二。
• 细分板块表现：
  • 医药服务：下跌11.3%
  • 医疗器械：下跌9.5%
  • 化学制剂：下跌9.1%
  • 中药饮片：上涨1.6%
  • 医药流通：上涨1.0%
• 成交额：医药行业本周成交额为4418.1亿元，占全部A股成交额的7.2%，环比上升0.5pct，但仍低于2018年以来的中枢水平。
• 个股表现：
  • 爱博医疗（医药服务）上涨5.06%
  • 天宇股份（原料药）上涨6.28%
  • 普洛药业（原料药）上涨5.76%
  • 华东医药（仿制药）上涨6.49%
  • 益丰药房（医药商业）上涨4.1%

2. 重点公司推荐

• 创新赋能：药明康德、凯莱英、康龙化成、昭衍新药、泰格医药、普洛药业、健友股份、普利制药、复星医药、万孚生物、凯普生物、圣湘生物、润达医疗、维亚生物、阿拉丁、泰坦科技等。
• 制造升级：特色原料药企业（如普洛药业、天宇股份）、生产外包企业（如博腾股份、九洲药业）、出口器械企业（如东富龙、楚天科技）等。
• 降本增效：连锁医院、ICL及药房等具备持续扩大规模和提升效率能力的公司。

3. 行业分析与展望

• 临床CRO：中国市场红利持续，未来3-5年仍有高增长潜力。新冠疫苗需求带动短期爆发，建议关注泰格医药。
• 国产制药设备：国产化率整体达70%以上，生物药设备及耗材未来5年有望成为增长点。建议关注东富龙、楚天科技。
• IVD原料：疫情推动行业景气度提升，建议关注诺唯赞、义翘神州、菲鹏生物等。
• 生物试剂：国产技术能力已接近国际水平，建议关注金斯瑞、义翘神州、诺唯赞、百普赛斯等。

4. 陆港通&港股通资金流向

• 陆港通：医药行业投资金额为2350亿元，占陆港通总资金的16.34%。投资热情有所降低，除医药商业外，其他板块均出现净流出。
• 港股通：医药行业投资金额也有所变化，部分公司如先建科技、联邦制药、华润医药等市值增长，而药明康德、平安好医生等市值下降。

5. 限售股解禁及股权质押情况

• 限售股解禁：2021年8月2日至9月5日期间，共有25家医药公司发生或即将发生限售股解禁，其中圣湘生物、康辰药业、康泰医学和安必平等公司解禁股份占流通股本比例较高。
• 股权质押：双成药业、老百姓、金达威等公司第一大股东质押比例增加，而佛慈制药、和佳医疗、吉林敖东等公司质押比例下降。

风险提示

• 行业政策变动
• 核心产品降价超预期
• 研发进展不及预期

投资评级说明

• 买入：相对于沪深300指数表现+20%以上
• 增持：相对于沪深300指数表现+10%~+20%
• 中性：相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 减持：相对于沪深300指数表现-10%以下

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下