20171112-长城证券-医药周报2017第45期_沐政策春风_布创新方向_17页_1mb

医药行业周报分析总结（2017年11月12日）

核心内容

2017年11月12日发布的医药行业周报指出，医药板块在上周表现稳健，申万医药生物指数上涨2.84%，跑赢上证综指，行业整体增速平稳。2017年前三季度，医药生物板块营收和净利润分别同比增长15%和22%，细分行业中，医疗服务、医疗器械和生物制品表现突出。当前已有70家公司发布2017年业绩预告，其中15家净利润增长下限超过30%。

主要观点

1.1 本周观点

• 行业表现：医药生物指数上涨2.84%，行业排名第13位，跑赢上证综指。
• 政策利好：药品审评审批政策加速改革，推动行业分化，建议重点关注五个方向：
  1. 创新药和器械龙头（如恒瑞医药、复星医药、丽珠集团、康弘药业、乐普医疗）；
  2. 受益于一致性评价的仿制药企业（如信立泰、京新药业）；
  3. 受益于医保目录调整的仿制药企业（如益佰制药、天士力、翰宇药业）；
  4. 盈利改善的公司（如理邦仪器、康缘药业）；
  5. 具有国企改革预期的企业（如山东药玻）。

1.2 投资组合

• 重点推荐标的：康弘药业、信立泰、益佰制药、天士力、理邦仪器、山东药玻。
• 推荐理由：
  • 康弘药业：康柏西普纳入医保目录，国内适应症扩大；
  • 信立泰：氯吡格雷一致性评价进展领先，成功挑战替格瑞洛专利；
  • 益佰制药：转型医疗服务，药品业务稳定增长；
  • 天士力：中药现代化和国际化龙头企业，多个潜力品种纳入医保目录；
  • 理邦仪器：产品升级换代，国内渠道打开，POTC产品驱动业绩高增长；
  • 山东药玻：管理层积极参与定增，加码中性硼硅玻璃市场。

1.3 报告汇总

• 近期报告：包括医药生物行业三季报点评、益佰制药、天士力、翰宇药业等公司的三季报分析。
• 政策与行业动态：包括药品审评审批政策、医保目录调整、一致性评价进展等。

市场回顾

2.1 市场涨跌情况

• 整体市场：上证综指上涨1.81%，中小板指数上涨4.02%，创业板指上涨3.69%。
• 医药板块：申万医药生物指数上涨2.84%，所有子行业均上涨，其中生物制品、医疗器械和医药商业涨幅最大。
• 个股表现：龙津药业单周涨幅19.77%，居行业第一；贝达药业单周下跌8.63%，居行业跌幅第一。

2.2 行业估值与溢价

• 医药生物行业市盈率：截至11月10日为38.06倍，较上周上涨1.07个单位。
• 估值溢价率：相对于沪深300的14.04倍PE，估值溢价率为171.08%，处于相对低位。
• 子行业估值：医疗服务估值最高，达65.60倍；医疗器械、生物制品估值相对较高；化学制剂、中药和医药商业估值相对较低。

行业动态

3.1 行业动态

1. 发改委取消耗材加成政策：全国将实施取消耗材加成，有助于推动国产耗材市场发展。
2. 药审中心发布BE豁免名单：首批57个品种可豁免或简化体内BE试验，有助于加快一致性评价进程。
3. 四川医保目录调整：36种国家谈判药品中，20种不计起付线，实行单行支付，支付比例为70%。
4. Alectinib获批一线治疗非小细胞肺癌：罗氏新药获批，为ALK+NSCLC患者提供更多治疗选择。
5. FDA批准罗氏新药治疗罕见血癌：Zelboraf成为首个获批治疗Erdheim-Chester病的药物。

上市公司重要公告

4.1 重大事项

• 并购与投资：大参林拟收购福建国晟医药，不超过7500万元；华润三九设立产业投资基金；华兰生物获得单采血浆站批准。
• 股权变动：海正药业将辉瑞49%权益转让给关联方；海虹控股股权变更；亚宝药业股权划转至国投运营。
• 增减持：部分公司如丰原药业、启迪古汉、常山药业等进行增减持操作，涉及限制性股票、股份增持及减持计划。

4.2 批件与证书

• 药品批件：包括华海药业、复星医药、恒瑞医药等公司获得GMP证书或临床试验批件。
• 医疗器械注册证：达安基因、莱美药业、三鑫医疗等公司获得相关医疗器械注册证。
• 专利与知识产权：北陆药业获得氢溴酸沃替西汀相关发明专利；迪瑞医疗获得软件著作权登记证书。

4.3 人事变动

• 高管变动：包括东阿阿胶证券事务代表辞职、长春高新聘任新总经理、鱼跃医疗董事辞职等。
• 董事会调整：部分公司进行董事和高管的换届及聘任。

风险提示

• 政策风险：如耗材加成取消可能对公立医院造成亏损。
• 市场估值风险：医药板块估值溢价率处于相对低位，需关注市场回调风险。

投资评级说明

• 公司评级：
  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间；
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间；
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。
• 行业评级：
  • 推荐：预期行业整体表现战胜市场；
  • 中性：预期行业整体表现与市场同步；
  • 回避：预期行业整体表现弱于市场。

免责声明

• 本报告基于公开信息，长城证券不保证其准确性或完整性。
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联系方式

• 深圳：程曦、吴楠、李双红、黄永泉、佟骥
• 北京：赵东、王媛、李珊珊、张羲子
• 上海：谢彦蔚、张溪钰

研究员介绍

• 赵浩然：南开大学理学学士，天津大学理学硕士，曾在医药化工行业工作四年，2015年加入长城证券。
• 彭学龄：中山大学理学硕士，2015年加入长城证券。
• 陈晨：剑桥大学工学博士，2016年加入长城证券。

总结

本报告全面分析了2017年医药行业的市场表现、政策动态、公司公告及投资建议，重点推荐创新药、仿制药、医疗服务及国企改革相关企业，同时提示政策与市场估值风险。整体来看，医药板块在政策推动下持续增长，未来仍具投资价值。