20240904-浙商证券-松原股份-300893.SZ-松原股份中报点评_业绩增长优异_气囊等新产品增速迅猛_3页_643kb

松原股份（300893）中报业绩点评总结

一、业绩表现
2024年上半年，公司实现营收803亿元，同比增长70.85%；归母净利润123亿元，同比增长95.65%。其中，安全气囊业务增速最快，营收174亿元，同比增长310.17%。

二、产品结构优化
公司主要业务为安全带总成及零部件、安全气囊和方向盘。产品种类涵盖全面，尽管方向盘业务毛利率同比下降16.8 pct，但安全带总成及零部件、安全气囊等业务毛利率同比分别提升23.7 pct、100%，显示盈利能力持续增强。

三、下游客户贡献
公司主要服务吉利、奇瑞等车企，两者销量快速增长（吉利同比增长41%，奇瑞48%），带动公司收入提升。客户稳定且需求旺盛，支撑业务增长。

四、气囊业务增长强劲
2021年起拓展气囊及方向盘业务，公司气囊产品包括多类型安全气囊，乘用车配套。气囊业务增速明显，未来贡献度有望稳步提升。

五、盈利预测
预计2024-2026年营收分别为1794亿、2425亿、3255亿，同比增长40%、35%、34%；归母净利润预计296亿、397亿、539亿，PE分别为21、16、12倍。维持“增持”评级。

六、风险提示
若汽车销量不及预期、气囊业务毛利率改善不及预期或新业务拓展不及预期，将影响公司成长。

总结要点：公司业绩增长得益于下游客户高需求和产品结构优化，尤其是气囊业务显著增长，未来增长潜力较大，维持“增持”评级。