20240528-德邦证券-松原股份-300893.SZ-建设海外产能_加速实施出海战略_4页_802kb

松原股份出海战略与全球化产能扩张分析

松原股份（300893SZ）近期公告拟在马来西亚设立全资子公司并投资建设年产能50万套的海外安全系统生产基地，总投资不超过5000万元人民币。此次扩张是其积极拓展海外市场的关键举措，旨在强化全球化交付能力。

海外业务推进显著，全球化产能布局启动

松原股份目前正加速推进“出海战略”，已有欧洲知名汽车制造商的定点订单支撑其海外产能需求。马来西亚工厂选址于当地高科技产业园区，第一期计划于2025年下半年投产，后续将逐步完善上下游产业链布局。这一布局既是公司对现有欧洲客户（如G客户）及新项目（如S客户）落地的支持，也是公司国外业务布局多元化的重要一步。

安全带业务量价齐升，第二增长曲线加速成长

公司在新产品端持续推进，安全气囊和方向盘总成业务实现批量出货，成为公司新的业绩增长点。未来，随着新能源车企及原有自主品牌客户订单放量，安全带总成销售有望快速增长。行业趋势上，安全带从传统机械结构逐渐向电控、智能主动安全系统升级，单车价值量持续提升，公司产品矩阵优化将进一步释放增长潜力。

财务数据亮眼，成长动能强劲

2023年公司营收同比增长291%，净利润增长676%。未来三年（2024-2026年）归母净利润预计分别为274亿、386亿和508亿元，对应市盈率分别为2417倍、1716倍和1304倍。该研究机构维持“买入”评级，认为公司通过海外产能及新业务的协同效应，具备长期高速成长潜力。

风险提示

产能建设进度、新业务落地及客户定点执行是当前主要不确定性因素。

总结

松原股份以马来西亚新工厂为契机，加速全球化布局，推动被动安全产品和电子化趋势结合，能源端与产品结构转型并行，具备中长期业绩持续高弹性。