20181113-北京大学经济研究所-社融再创新低_M2同比增速回落_4页_673kb

社融再创新低，M2同比增速回落总结

核心内容

2018年10月，中国社会融资规模（社融）和广义货币（M2）同比增速均出现下滑，反映出宏观经济融资需求疲弱、信贷增长放缓以及政策传导不畅等问题。尽管央行采取了降准等措施，但市场对宽信用政策的信心不足，银行风险偏好未明显改善，导致信用扩张通道尚未完全打开。

主要观点

• 信贷季节性收缩：10月新增人民币贷款6970亿元，环比减少6830亿元，但同比略有增加。信贷收缩主要受季节因素影响，如国庆节减少工作日。
• 信贷结构变化：居民部门贷款同比增加，但企业及其他部门贷款同比减少，显示企业融资需求疲弱。企业中长期贷款同比少增，短期贷款亦呈负增长。
• 社融增速进一步下滑：10月社融规模增量为7288亿元，环比下降14766.13亿元。主要原因是地方政府专项债发行减少，以及表外融资持续收缩。
• M2增速回落：10月末M2同比增长8.0%，增速较上月下降0.3个百分点，远低于市场预期。企业存款大幅减少是主要原因之一。
• 政策传导不畅：尽管央行采取了宽松措施，但银行风险偏好未明显改善，市场信心不足，导致政策效果未能及时显现。

关键信息

信贷数据

社融数据

M2数据

• 10月末M2同比增长 8.0%，增速比上月低0.3个百分点。
• 企业存款大幅减少6004亿元，是拉低M2增速的主要因素。
• 外汇占款减少，外汇储备环比下降339.27亿美元，也对M2增速形成拖累。

企业存款减少分析

• 企业存款减少6004亿元，直接导致M2同比增速大幅下滑。
• 信贷略高于去年同期，但对M2增速影响不大。
• 个人所得税减少，财政存款同比增加5819亿元，对M2增速有拉升作用。
• 企业债券融资同比减少100.74亿元，银行投资债券及同业资产规模较小，影响有限。

政策与市场反应

• 央行在10月初启动了降准措施，但政策效果未能迅速显现。
• 市场对宽信用政策信心不足，政策传导仍需时间。
• 地方政府专项债纳入社融统计后，其发行量减少，导致社融增速进一步下滑。

北京大学国民经济研究中心简介

• 成立于2004年，依托北京大学，研究领域涵盖中国经济波动、增长、宏观调控、供给侧改革、新常态等。
• 研究成果显著，如推动人口政策调整、提出三维宏观调控体系、预测经济增速等。
• 出版物包括《原富》杂志、《中国经济增长报告》、系列宏观经济分析和预测报告。

联系方式

• 联系人：蔡含篇
• 联系电话：010-62767607
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