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市场风格转换分析总结

核心内容

本周A股市场呈现反弹分化态势，中小板指和创业板综指表现优于主板。市场风格是否已发生转换，需从短期、中期和长期三个维度进行分析。

主要观点

短期观点

• 成长股的反弹属于超跌反弹，具有补涨性质。
• 2017年初以来，中小板指和创业板综指反弹幅度显著高于上证指数，分别为11.5%和10%。
• 2016年底市场调整时，创业板指和创业板综指回调幅度更大，显示成长股此前调整更充分。

中期观点

• 成长股估值仍有回归需求，创业板市盈率约57倍，中小板市盈率约55倍，板块PEG接近2。
• 2017年预计新股发行数量达400家，将对中小创估值形成压制。

长期观点

• A股正逐步向美股和港股靠拢，具有内生成长性的龙头个股将获得市场溢价。
• 真成长股与伪成长股将出现显著分化，建议关注具备长期成长潜力的个股。

关键信息

• 市场表现：中小板指上涨1.2%，创业板指基本走平，上证综指与上证50分别微跌0.95%和1.58%。
• 业绩增长：2016年创业板营收同比增长34.46%，净利润增长38.15%；中小板营收增长17.81%，净利润增长32.56%。
• 估值情况：创业板市盈率约57倍，中小板市盈率约55倍，均高于历史底部25%左右。
• 流动性变化：央行本周净回笼2800亿元，银行间质押回购利率震荡下降。
• 融资余额：两市融资余额上调，但各板块资金仍呈现净流出。
• 解禁压力：本周A股解禁市值为509.6亿元，约为上周的146.4%，下周解禁压力将有所缓解。
• 经济数据：22省生猪平均价格下跌2.53%，蔬菜价格指数下跌5.5%。
• 外汇储备：1月外汇储备环比下降123.13亿美元，创2011年5月以来新低。
• 政策动向：证监会、央行、外管局等机构发布多项政策，涉及IPO核查、金融监管、外汇市场开放等。

投资策略

• 关注真正成长性龙头个股，获取市场溢价。
  • 医药龙头：恒瑞医药（600276）
  • 黑电龙头：海信电器（600060）
  • 白酒次龙头：水井坊（600779）
  • 成长性细分领域龙头：广信材料（300537）、达志科技（300530）、蓝晓科技（300487）、荣晟环保（603165）

风险提示

• 经济超预期下行
• 新股发行提速超预期

附录

图表目录

• 图1：各指数2017年初低点以来反弹幅度
• 图2：各指数2017年初低点与前期高点跌幅
• 图3：中小板实际增速与业绩预告测算增速对比
• 图4：创业板实际增速与业绩预告测算增速对比
• 图5：创业板相对市盈率
• 图6：创业板PEG变化
• 图7：央行公开市场操作净投放
• 图8：银行间回购加权利率
• 图9：票据贴现利率
• 图10：长短期利差
• 图11：两市融资余额
• 图12：各板块资金净流入状况
• 图13：各行业资金净流入状况
• 图14：A股限售解禁市值
• 图15：解禁类型
• 图16：CBOE波动率指数
• 图17：上证综指走势
• 图18：各板块指数走势
• 图19：涨跌家数统计
• 图20：A股换手率
• 图21：各行业涨跌幅
• 图22：各板块市盈率变化
• 图23：各板块市净率变化
• 图24：各行业市盈率变化（上）
• 图25：各行业市盈率变化（下）
• 图26：全部基金仓位变化
• 图27：普通股票型基金与偏股混合型基金仓位变化
• 图28：卖方推荐指数
• 图29：题材股热情（周涨跌幅）
• 图30：22省生猪平均价格
• 图31：蔬菜价格指数
• 图32：美元兑人民币中间价
• 图33：官方储备资产：外汇储备
• 图34：原油价格
• 图35：中国煤炭价格指数
• 图36：长江有色市场：铜价格
• 图37：长江有色市场：铝价格
• 图38：钢材综合价格指数
• 图39：建材价格指数（水泥价格）
• 图40：PTA价格
• 图41：各行业用电量
• 图42：房地产价格
• 图33：房地产成交套数
• 图44：乘用车产量
• 图45：全国电影产量与票房统计

表格目录

• 表1：下周部分解禁个股
• 表2：本周股票价格相关统计
• 表3：下周新股发行状况
• 表4：一周要闻回顾
• 表5：未来经济事件提醒

总结

本周A股市场反弹分化明显，中小创表现优于主板，但需注意成长股估值回归风险及新股发行对市场的影响。长期来看，A股将呈现美股化、港股化趋势，具有内生成长性的龙头股将获得溢价。建议投资者关注成长性龙头个股，同时警惕经济下行及新股发行提速风险。