20180826-光大证券-海外策略周报_风格转换势头延续_重视蓝筹股避险能力_10页_1mb

香港股市周报总结 2018.08.26

核心内容概述

本周港股市场整体呈现震荡上行趋势，恒生指数与国企指数双双收涨。中报季进入收官阶段，市场对后续业绩预期有所下调，但整体仍保持正增长。同时，市场风格持续向蓝筹股倾斜，资金更多流向高流动性、低风险的蓝筹板块，中小市值股票则面临更大波动风险。人民币汇率波动对港股及中资金融板块形成短期冲击，但可能带来低位布局机会。

主要观点

• 中报季影响：中报季接近尾声，金融蓝筹股业绩表现稳健，整体下滑幅度未达市场最悲观预期。恒生指数与国企指数全年业绩增速预期仍维持在低单位数及10%以下，未来1-2年业绩预期可能因当前业绩表现被低估。
• 市场风格转换：资金边际流失导致交易量减少，市场风格持续向蓝筹股倾斜。蓝筹股具备更强的避险能力，建议投资者调整仓位结构，低位搜集高流动性蓝筹标的。
• 投资建议：维持低仓位，增加蓝筹股配置比例，中小成长板块仍需等待更好的抄底时机。人民币汇率波动带来短期调整机会，建议关注；美元加息预期及前期资金流入可能对防御类股票形成压力。
• 风险提示：需警惕中美贸易争端升级及美元货币政策超预期带来的市场波动。

关键信息

市场表现

• 恒生指数收涨1.68%，国企指数收涨2.53%。
• 节能环保板块领涨，海运板块领跌。
• 恒生指数PE回落至平均值以下，PB持续超过平均值-1倍标准差。
• 恒生国企指数PE回落至平均值+1倍标准差以下，PB持续超过平均值-1倍标准差。
• 恒生高股息率指数、恒生中国企业期货指数等均录得上涨。

资金流向

• 港股通（沪港通+深港通）净流出0.86亿元。
• 挂钩香港市场的内地ETF净流入0.94亿元。
• 工商银行（1398.HK）为本周净买入首位。

未来展望

• 随着宏观不确定性下降，政策指引和中长期预期改善，市场预期有望回升。
• 中美贸易争端和美元货币政策可能对市场构成风险。
• 建议投资者在市场短期企稳时，关注蓝筹股的布局机会。

估值与投资方法说明

• 本报告分析基于多种假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 使用的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 投资建议需结合市场环境和投资者自身情况，不构成最终操作建议。

基准指数说明

• A股主板基准为沪深300指数。
• 中小盘基准为中小板指。
• 创业板基准为创业板指。
• 新三板基准为新三板指数。
• 港股基准指数为恒生指数。

分析师信息

• 陈治中：执业证书编号 S0930515070002，联系方式：86-0755-23946159，邮箱：chenzhz@ebscn.com
• 陈彦彤：执业证书编号 S0930518070002，联系方式：86-021-22169045，邮箱：chenyt@ebscn.com

相关研报

• 中报期关注港股业绩预期调降
• 零散利好难支持大市持续反弹
• 等待大市波幅见顶回落
• 政策前景转变值得关注
• 波动上升期建仓指南之一——风格篇

图表说明

• 图1：沪深300领涨全球主要股指，阿根廷MERV领跌。
• 图2：当前全球主要股指PE、红利水平。
• 图3：在岸人民币、离岸人民币双双收涨。
• 图4：恒生指数持续跑赢恒指等权重。
• 图5：恒生国企指数跑赢国企等权重指数。
• 图6：二级行业方面，节能环保板块领涨，海运板块领跌。
• 图7：业绩增长转正带来估值中枢上移。
• 图8：EPS%转正，业绩基础持续改善。
• 图9：恒指PE回落至平均值以下。
• 图10：恒指PB持续超过平均值-1倍标准差。
• 图11：恒生国企PE回落至平均值+1倍标准差以下。
• 图12：恒生国企PB持续超过平均值-1倍标准差。
• 图13：二级行业当前估值现状。
• 图14：本周港股通净流出金额为0.86亿元。
• 图15：挂钩香港市场内地ETF净流入0.94亿元。

结论

当前港股市场在中报季后呈现一定的企稳迹象，蓝筹股表现优于中小市值股票，市场风格转换趋势持续。建议投资者在市场短期反弹时，适当增加蓝筹股配置，降低中小成长板块的仓位，以应对未来可能的波动风险。同时，需密切关注中美贸易争端及美元货币政策变化，防范市场不确定性带来的影响。