20210314-招商期货-风格转换得到加强_结构化机会犹在_30页_1mb

详细总结

核心内容

本文档主要分析了2021年3月14日之前中国及全球主要市场的行情回顾、主要影响因素以及市场运行主线和行情展望，旨在为投资者提供市场趋势和策略建议。

行情回顾

• 上证指数：跌破颈线后进入震荡区间。
• 深成指、中小板指：均出现较大跌幅，分别为-3.96%和-3.46%。
• 创业板指：形成双头后跌破颈线位。
• 科创50：跌幅最大，达-9.45%。
• 上证50：跌破颈线位后一度重挫，短期需关注回抽颈线附近的力度。
• 沪深300：跌破颈线位后延续下跌，进入去年下半年形成的震荡区间，关注区间下轨支撑。
• 中证500：进入5900-6700的区间运行。

主要影响因素

经济数据

• 中国：PMI和财新中国PMI在2021年2月分别为51.30和51.50，显示经济复苏态势。
• 美国：ISM制造业PMI和Markit制造业PMI在2021年2月分别为60.80和58.60，表明制造业持续扩张。
• 欧元区与日本：制造业PMI均在荣枯线之上，显示经济保持增长。

流动性

• 净回笼：今年累计净回笼5,505亿元，逆回购和MLF/TMLF净投放分别为-5,100亿元和-405亿元。
• 利率水平：1年期TMLF、MLF、14天逆回购与7天逆回购利率分别为2.95%、3.15%、2.55%与2.20%。
• LPR：截至2021年2月，1年期LPR为3.85%，5年期以上为4.65%。
• SHIBOR：3月12日SHIBOR各期限利率分别为1.7870%、2.1340%、2.5630%、2.7190%、2.8480%、3.1010%。
• DR007、R007、GC007：3月12日分别为2.0650%、2.1111%、1.9900%。
• 公募基金：截至2月末，基金数量增加，新增份额和净值均有增长，股票型和混合型基金表现积极。

市场运行主线

1. 退市制度：强调退市制度的执行对市场结构的影响。
2. 风格切换：市场风格转换趋势加强，结构化机会仍存在。
3. 两会信号：两会政策信号对市场预期的引导作用。

北上资金

• 截至3月12日，今年以来净流入869.59亿元，累计净流入12,893.68亿元，维持在历史高位。

融资融券

• 融资净买入304.70亿元，较2020年同期减少，显示投资者加杠杆意愿降低。

成交量

• 春节假期后成交额持续回落，市场高亢情绪告一段落。

市场估值

• 上证50指数PE为13.88，沪深300指数PE为15.85，中证500指数PE为27.03，分别处于历史97.46分位、95.50分位和25.64分位水平。IC存在一定的估值空间，而IH与IF估值虽降低但仍处于高位。

行情展望

• 股债相对收益率：当前值为0.6170，预计仍有回落空间至历史20分位水平，届时债券市场安全边际较为明显。
• 跨品种套利策略：建议继续持有“多IC空IH”跨品种套利组合，盈利持续扩大。
• 3月合约到期：期现基差将逐步收敛，关注市场结构转换趋势。

结论

整体来看，市场处于震荡调整阶段，风格转换趋势明显，结构化机会犹在。投资者应关注市场流动性变化、经济数据走势及政策信号，合理配置资产，把握跨品种套利机会。同时，市场估值较高，需警惕市场回调风险。