20161120-西南证券-策略周报_风格转换_尚需时日_20页_1mb

市场分析总结

核心内容

当前A股市场再次出现主板与创业板走势均衡的情况，沪指在创出反弹新高后出现回落调整，前期领涨行业如钢铁、煤炭、有色、基建等也出现回调。市场处于风格切换的十字路口，但分析师认为，风格转换尚需时日。

主板在未来半年内仍将强于创业板指数，主要基于以下五个原因：

1. 大小盘风格转换时间尚不充分，历史上风格轮换至少需要一年时间，而今年主板仅在8月后才显著跑赢创业板，且至年底仅维持不到半年。
2. 创业板估值仍然偏高，三季报后动态市盈率超过63倍，即使按40%的业绩增速预测，到2017年底市盈率仍将维持在45倍以上。
3. 创业板龙头股如乐视网、网宿科技等处于下行通道，而新龙头尚未明显崛起。
4. 供给侧改革仍在推进，钢铁、煤炭等行业仍有较大的去产能空间，对相关行业形成支撑。
5. “一带一路”作为国家战略，其逻辑难以证伪，且中美战略调整为该趋势提供了有利条件。

主要观点

• 市场将维持震荡上行格局。
• 重点关注钢铁、煤炭、有色等周期性行业。
• 关注“一带一路”相关个股，如中国交建、中国电建、中国化学、中铁二局、中国铁建。
• 在创业板中寻找盈利增速高于市盈率的个股。
• 关注国企改革和PPP等主题，推荐相关个股如钢构工程、中国国航、青岛双星、安徽水利、中航机电、久之洋。

关键信息

市场走势

• 沪指小幅回跌，周跌幅为0.1%。
• 创业板指数周涨幅为0.51%，中小板指数周跌幅为0.18%。
• 换手率持续下降，从1.52%降至1.05%，降幅达30.9%。

流动性

• 央行恢复流动性净投放，净投放规模达4250亿元。
• 票据贴现利率小幅上涨，显示市场资金面偏紧。
• 融资余额继续上涨，刷新近十个月峰值，达9459.3亿元。

行业表现

• 行业整体上涨趋势占主导，机械设备、房地产、交通运输涨幅较大。
• 医药生物、电子、化工等板块出现资金净流出。

市场情绪

• 机构投资者谨慎情绪未减，基金仓位持续下降。
• 卖方推荐指数持续下滑，市场整体观望情绪浓厚。
• 题材股炒作热情有所下降，部分题材股出现明显下跌。

经济数据

• 通胀水平相对稳定，猪肉和蔬菜价格与上周持平。
• 外汇储备持续下降，10月外汇储备为31206.6亿美元，环比下降457.3亿美元。
• 原油、煤炭、铜、铝、钢材等大宗商品价格波动，部分行业数据有所上升。

政策动向

• 中国举办多个国际会议，如义乌丝绸之路经济带城市国际论坛、世界互联网大会等。
• 美联储官员多次释放加息信号，引发市场对政策不确定性的担忧。
• 其他国家央行也发布相关政策，如日本、英国、德国等。

风险提示

• 美国可能快速加息，影响市场流动性。
• 通胀可能快速上升，对市场形成压力。

投资策略与推荐

投资策略

1. 市场将继续呈现震荡上行格局。
2. 重点关注钢铁、煤炭、有色等周期性板块。
3. 关注“一带一路”板块，推荐相关个股。
4. 关注创业板中盈利增速高于市盈率的个股。
5. 关注国企改革和PPP等主题。

推荐个股

• 钢铁、煤炭、有色：如中国交建、中国电建、中国化学、中铁二局、中国铁建。
• 创业板：寻找盈利增速高于市盈率的个股。
• 国企改革与PPP主题：如钢构工程、中国国航、青岛双星、安徽水利、中航机电、久之洋。

风险提示

• 美国或快速加息。
• 通胀或快速上升。

结论

市场风格转换尚需时间，主板在未来半年仍将强于创业板指数。建议投资者关注周期性行业和“一带一路”主题，同时留意创业板中具备高盈利增速的个股。市场整体呈现震荡上行趋势，但需警惕外部政策变化和通胀上升带来的风险。