> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铅市场分析总结 ## 核心内容概述 2026年2月铅市场整体呈现弱势震荡态势，受供应端恢复缓慢、消费端淡季预期及进口压力影响，铅价承压运行。加工费维持低位，现货基差转为贴水，库存处于中等偏高水平，市场情绪偏谨慎。 --- ## 主要观点 - **加工费方面**： - 国内铅精矿加工费维持200-300元/吨，周度环比持平。 - 进口加工费为-150至-120美元/千吨，月度环比增加15美元/千吨。 - 加工费低位运行对冶炼厂利润形成挤压，限制了产能释放。 - **供应端**： - 2026年2月国内电解铅产量28.37万吨，环比下降17.07%，同比微降1.21%。 - 再生精铅产量15.47万吨，环比下降45.18%，同比下降11.36%。 - 原生铅冶炼厂开工率维持在62.81%，环比略有上升，云南等地复产带动供应增加。 - 再生铅开工率回升至43.26%，但因亏损仍较明显，部分中小厂选择减产或检修。 - 进口铅持续盈利，海外铅过剩压力向国内转移，国内供应端面临增量压力。 - **消费端**： - 铅蓄电池企业周度综合开工率维持稳定，头部企业保持高负荷生产，中小厂开工率下降。 - 4-5月为传统消费淡季，成品库存高企，企业或将从“以销定产”转向主动减产。 - 原料端企业维持4-5天的安全库存，成品端库存天数上升，显示下游需求疲软。 - **现货与期货市场**： - 国内铅现货基差转为贴水65元，伦铅现货维持深度贴水-35.16美元。 - LME铅库存高位回落，但仍在近五年绝对高位；上期所铅库存减少，但社会库存回升至6.01万吨，处于中等偏高水平。 --- ## 关键信息 ### 进口情况 - 2026年2月铅精矿进口量约12.84万吨，环比+3.78%，同比+26.4%。 - 沪伦比价回升，进口窗口持续打开，海外铅过剩压力流入国内。 ### 供应恢复 - 原生铅企业开工率维持稳定，云南、新疆、河南等地复产带动供应增量。 - 再生铅企业开工率缓慢回升，但亏损仍持续，部分企业减产。 ### 消费预期 - 铅蓄电池企业开工率维稳，但中小厂受订单影响开工率下降。 - 4-5月为传统淡季，成品库存高企，企业或主动减产，开工率或回落。 ### 库存状况 - LME铅库存降至28.30万吨，处于高位回落阶段。 - 上期所铅库存减少，但社会库存回升至6.01万吨，显示库存压力仍存。 --- ## 市场展望 - 再生铅企业亏损延续，供应恢复缓慢，对市场支撑有限。 - 铅矿进口量增加，国内供应端压力上升。 - 消费端进入淡季，库存累积压力加剧，铅价或继续弱势震荡。 - 后期需重点关注再生铅复产进度及国内库存变化。 --- ## 数据来源 - 数据来源：Wind、弘业期货金融研究院 - 报告作者：蔡丽（从业资格号 F0236769，投资咨询从业证书号 Z0000716） - 联系电话：025-52278446 --- ## 风险提示 - 本报告基于公开资料及实地调研，不保证数据真实性、准确性、时效性及完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成任何投资建议，使用报告所产生的风险由使用者自行承担。