20181127-东北证券-计算机行业深度报告_宝宝树_互联网母婴龙头综合平台_扬帆起航_18页_1mb

宝宝树总结

核心内容

宝宝树是一家互联网母婴行业的龙头企业，已从最初的母婴社交社区发展为涵盖社交、早教、电商、知识付费等多业务线的综合平台。公司通过多次战略融资与合作，构建了完整的母婴服务生态体系，涵盖宝宝树孕育、小时光、美囤妈妈等主要产品，拥有1.39亿月活跃用户，是目前中国最大的母婴类社区平台。

主要观点

• 多元化平台布局：公司构建了“社交+早教+电商”的生态系统，满足年轻家庭在育儿过程中的学习、分享、记录和购物需求。
• 盈利模式多样化：公司主要盈利模式包括广告、电商和知识付费，其中广告业务是核心增长点，电商业务快速增长，知识付费业务逐步发展。
• 战略合作推动增长：公司与聚美优品、复星集团、好未来、阿里巴巴等企业达成战略合作，提升平台影响力与业务能力。
• 市场潜力大：二胎政策、母婴消费重视程度提升、线上交易规模扩大等因素共同推动母婴行业及电商业务的高成长性。

关键信息

业务板块

• 宝宝树孕育：全国最大的母婴类社区平台，提供社交圈子、育儿问答、知识付费、免费知识分享等功能。
• 小时光APP：专注于儿童成长记录和早教服务，用户上传大量照片和视频，MAU达190万人。
• 美囤妈妈：国内知名垂直型母婴电商平台，采用C2M模式，通过大数据分析提供个性化购物服务。
• 宝树号开放平台：提供开放服务，拓展平台生态。

盈利模式

• 广告业务：2017年收入达3.72亿元，占总收入的51.0%，是主要盈利来源之一。
• 电商业务：2017年收入达3.33亿元，占总收入的45.6%，年复合增速高达91%。
• 知识付费业务：2017年收入达0.25亿元，占总收入的3.4%，增速较快，前景广阔。

数据亮点

• 用户规模：截至2017年底，平台MAU达1.39亿，是中国最大的母婴类社区平台。
• 电商表现：2015-2017年，美囤妈妈电商平台GMV分别为4.65亿元、12.73亿元和14.68亿元，年复合增速达77.7%。
• 合作情况：合作的第三方电商商家达2253名，C2M制造合作伙伴80名，广告商户338家，签约专家542名。

成长看点

• 母婴线上广告市场扩大：2013年-2017年，母婴线上广告市场规模从160亿元增长至454亿元，年复合增速达29.79%。
• 母婴电商行业高成长：2013年-2017年，母婴线上交易规模从860.3亿元增长至3877.5亿元，年复合增速达45.71%。

风险提示

• 业务发展不及预期：若公司业务增长不及预期，可能影响整体盈利水平。

重要数据

盈利模式变化

• 2015-2017年营收增长：年复合增长率达91%，显示公司具有较强的高成长性。
• 销售费用下降：2015年销售及市场推广开支占营收的96.7%，2017年下降至20%。
• 调整后盈利：2016年和2017年调整后利润分别为0.44亿元和1.39亿元，显示公司已度过结构调整期。

母婴行业发展趋势

• 市场规模增长：2013年-2017年，母婴行业市场规模从1.4万亿增长至2.9万亿，年复合增速19.97%。
• 线上交易增长：2013年-2017年，线上交易规模从860.3亿元增长至3877.5亿元，年复合增速45.71%。
• 二胎政策影响：二胎政策开放，推动母婴行业增长，2016年出生人数较“十二五”时期年平均增加142万人，2017年仍较“十二五”时期增加79万人。

战略合作

• 与阿里巴巴合作：2018年6月与阿里巴巴达成战略合作，未来将在母婴电商、广告、C2M等方面进一步合作，有助于降低营业成本并提高用户转化率。
• 与聚美优品合作：2015年获得2.5亿美元投资，引入聚美优品母婴产品供应链，提升美囤妈妈平台影响力。
• 与复星集团合作：2016年获得30亿元战略投资，合作方向包括C2M和大健康等领域，拓展公司业务边界。

结论

宝宝树凭借其在母婴领域的深耕，构建了多元化的线上服务生态，通过战略合作和产品创新，实现了快速增长和盈利模式的多样化。公司作为母婴行业的龙头企业，有望在未来继续受益于行业增长和政策支持，推动广告、电商等核心业务的持续发展。