全市场教育行业策略报告：宝宝树登陆港股，母婴产业生态发展雏形初现-20181202-安信证券-19页-1mb

宝宝树登陆港股，母婴产业生态发展总结

核心内容

宝宝树于2018年11月27日登陆港股，成为内地首家母婴互联网上市公司，发行价为6.8港元，市值达到114亿港元。公司以MAU（月活跃用户）计是中国最大的母婴类社区平台，主要服务中国-2至6岁年轻家庭，涵盖孕前、孕期、分娩及早期育儿等阶段。公司拥有多个平台，包括宝宝树孕育、小时光及美囤妈妈，其中宝宝树孕育是旗舰平台，小时光专注于儿童成长，美囤妈妈是电商平台。

主要观点

1. 宝宝树的成长轨迹

• 多元化平台：宝宝树通过两个主要平台（宝宝树孕育和小时光）及电商平台美囤妈妈，满足用户在学习、分享、记录和购物等方面的需求，从而奠定行业龙头地位。
• 流量变现模式：公司主要依赖广告和电商实现盈利，两者合计占比超过90%。电商占比从2015年的16.3%逐步提升至2017年的50.8%，但在2018年上半年降至22.2%。
• 营收与亏损：尽管营收连续三年快速增长，但公司仍处于亏损状态，累计亏损达21.31亿元。主要亏损原因包括盈利能力差、业务变现能力不强及商业模式不够清晰。

2. 母婴市场潜力与挑战

• 市场潜力：预计到2022年，中国母婴产品及服务市场将达到4.3万亿元，年复合增长率16.5%。线上广告和电商市场增长迅速，预计2017-2022年线上广告支出年复合增长率22.1%，电商市场年复合增长率29.6%。
• 线上平台挑战：母婴类线上平台面临用户流量获取成本高及用户忠诚度低的挑战，但母婴社区模式因其社交属性和丰富内容，具备较强的变现潜力。

3. 母婴类新三板企业梳理

• 主要分类：包括母婴产品制造、销售、电商及服务类企业。
• 部分公司表现：如好女人、欧仕股份、朗涛股份等，多数公司在2017年实现了不同程度的营收增长，但也有部分公司出现亏损或业绩下滑。

关键信息

宝宝树的平台与业务

• 宝宝树孕育：旗舰平台，涵盖社区、内容、工具及电商功能。
• 小时光：专注于儿童成长，兼具社交记录功能及早教内容。
• 美囤妈妈：母婴产品电商平台，功能嵌入宝宝树孕育平台。

宝宝树的用户数据与变现模式

• MAU数据：截至2018年9月30日，平均有175.1百万名月活跃用户，其中手机端用户为25.2百万名，PC端及WAP端为149.9百万名。
• 广告客户：广告收入主要依赖大客户，2018年上半年有152名广告客户，超过三分之一的广告收入来自前五大客户。
• 电商表现：2017年上半年GMV为8.07亿元，2018年上半年降至5.57亿元，降幅达31%。电商付费用户从2015年的140万降至2018年的270万。

宝宝树的融资历程

• 融资轮次：从2007年A轮融资1000万美元，到2018年获得阿里巴巴的战略投资。
• 战略投资：阿里巴巴成为宝宝树的独家战略合作伙伴，将提供运营、技术、物流等整体解决方案，助力流量变现。

母婴产业生态

• 社区模式优势：母婴社区平台因其社交属性及内容丰富性，具有更强的用户粘性及变现潜力。
• 未来展望：宝宝树需通过优化用户体验、拓展多元化收入来源及提升用户忠诚度，以实现盈利和持续发展。

风险提示

• 政策风险：政策推进力度不及预期可能影响行业发展。
• 市场风险：教育产业渗透率提升低于预期及行业竞争加剧可能对宝宝树的盈利模式产生影响。

行业动态

• 一级市场：本周教育行业有多个融资项目，如科苑教育完成A轮5000万元融资，爱与思完成五千万A轮融资等。
• A股与港股：A股市场教育板块整体表现平稳，港股及美股市场教育公司亦有不同程度的业绩波动。

结论

宝宝树作为母婴互联网第一股，尽管在用户规模和市场影响力方面占据领先地位，但其盈利模式仍依赖于流量变现，面临较大的不稳定性。未来需通过多元化收入来源、优化用户体验及提升数据应用能力，以实现可持续发展。母婴市场整体增长迅速，线上平台在内容和社区功能上具备优势，但需有效解决流量获取及变现问题。