计算机行业深度报告：宝宝树，互联网母婴龙头综合平台，扬帆起航-20181127-东北证券-18页-1mb

宝宝树总结

核心内容

宝宝树是一家领先的互联网母婴平台，通过构建社交、早教、电商等多元化的服务体系，满足中国年轻家庭在育儿过程中的学习、分享、记录和购物需求。公司自2007年成立以来，通过多次战略融资和合作，迅速发展成为行业龙头。其核心产品包括宝宝树孕育（社交平台）、小时光（早教与成长记录平台）、美囤妈妈（母婴电商平台），以及C2M模式和宝树号开放平台。

主要观点

• 宝宝树已从单一母婴社交社区发展为全面化的母婴平台，覆盖多个业务领域。
• 公司通过与聚美优品、复星集团、好未来和阿里巴巴等战略合作伙伴的联合，强化了平台生态，提升了品牌影响力和市场竞争力。
• 宝宝树拥有庞大的用户基础，截至2017年底，其月活跃用户数（MAU）达到1.39亿，是全国最大的母婴类社区平台。
• 公司的盈利模式主要包括广告、电商和知识付费，2017年三者收入占比分别为51.0%、45.6%和3.4%。

关键信息

产品与服务

• 宝宝树孕育：旗舰社交平台，提供社交圈子、育儿问答、知识分享和知识付费服务。
• 小时光APP：提供儿童成长记录与早教服务，用户上传大量照片和短视频。
• 美囤妈妈：母婴电商平台，采用C2M模式，与阿里巴巴合作提升电商业务发展。

盈利模式

• 广告收入：2017年达3.7亿元，复合增长率49.81%。
• 电商收入：2017年达3.33亿元，年复合增速达91%。
• 知识付费收入：2017年达0.25亿元，占比3.4%。

市场表现

• 母婴线上广告市场规模从2013年的160亿元增长至2017年的454亿元，年复合增速达29.79%。
• 母婴线上交易规模从2013年的860.3亿元增长至2017年的3877.5亿元，年复合增速达45.71%。
• 2017年平台电商GMV达14.68亿元，合作商家达2253家，C2M合作伙伴达80家。

财务表现

• 2015-2017年，公司营业收入年复合增速达91%，从2015年的约2.6亿元增长至2017年的7.3亿元。
• 经调整后，公司2016年盈利0.44亿元，2017年盈利1.39亿元，显示出业绩回升趋势。
• 销售费用占比从2015年的96.7%下降至2017年的20%，对利润影响显著降低。

成长看点

1. 母婴线上广告市场扩大：公司作为行业龙头，广告业务有望快速增长。
2. 二胎政策与母婴消费增长：二胎红利与母婴消费重视程度提升，推动母婴电商行业高成长。

风险提示

• 业务发展不及预期。

行业数据

分析师信息

• 闻学臣：计算机与互联网团队组长，4年计算机行业研究经验，2015年新财富分析师、2015-2017年水晶球分析师。
• 何柄渝：工科硕士，2年计算机行业研究经验，专注医疗信息化、互联网金融、信息安全等领域研究。

投资评级说明

行业投资评级

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