20240424-东海证券-长安汽车-000625.SZ-公司简评报告_自主燃油车基本盘稳固_电动智能转型节奏加快_4页_330kb

长安汽车（000625）简评

公司概况与财务表现

长安汽车在2023年发布年报，全年营业收入达到1512.98亿元，同比增长24.78%；归属于母公司净利润为113亿元，同比增长45.25%；扣除非经常性损益的净利润37.82亿元，同比增长161.9%。2023年第四季度，尽管归属母公司净利润出现较大下滑，主要受合资板块减值影响，但剔除后主业（自主燃油车+启源+深蓝）扣非净利润环比增长48.93%。

投资亮点

1. 自主燃油车业务稳健。2023年整车销量2553.1万辆，同比增长88.2%；单车营业收入达到970万元，同比增长18.7%。第四季度销量同比增长27.1%，环比增长45.1%。

2. 新能源业务加速转型。自主新能源汽车销售167.4万辆，同比增长45.67%；智能化新产品周期开启，2024年计划推出5款燃油车焕新和8款新能源车。

3. 长期投资价值显现。基于经营情况，调低2024-2025年盈利预测，但维持“买入”评级；预测2024、2025、2026年EPS分别为0.99元、1.18元、1.43元，对应PE分别为16倍、14倍、11倍，估值持续压缩。

风险因素

1. 行业政策变动风险
2. 新能源市场竞争加剧导致价格战风险
3. 新车型销售不及预期
4. 合资板块投资收益波动风险

投资建议

维持“买入”评级。长安汽车在自主燃油车业务稳健增长基础上，电动智能转型节奏加快；伴随着新品大量上市、海外业务持续拓展以及与华为合作深化，公司电动化、智能化转型有望加速推进，中长期发展前景向好。

结语

长安汽车处于基本面改善与结构优化的关键周期，尽管短期面临市场激烈竞争和合资板块调整压力，但公司核心业务稳健，新能源转型加速，估值仍具修复空间。