20210202-群益证券-长安汽车-000625.SZ-公司2020年净利润扭亏为盈_1月销量大幅增长_建议_买进__3页_229kb

长安汽车(000625.SZ/200625.SZ) 总结

核心内容

长安汽车在2021年2月2日发布投资报告，目标价为23.3元人民币。报告指出，公司2020年实现净利润扭亏为盈，预计全年归母利润为28亿元至40亿元，折合EPS为0.52至0.75元。2021年公司将继续完善产品矩阵，推动高端化和电动化发展。

主要观点

• 2020年业绩扭亏为盈：公司全年净利润实现扭亏为盈，主要得益于销量改善和非经常性损益的增厚。
• 销量大幅增长：2021年1月，公司销售整车25万辆，同比增长87.2%，环比增长25.6%。其中，自主品牌表现尤为突出。
• 产品组合优化：公司产品以整车为主（占比99.53%），外协加工占比0.47%。未来计划推出新款SUV和小型电动车，以提升市场竞争力。
• 非经常性损益影响显著：公司通过转让长安PSA股权、持有宁德时代股票增值等因素，获得约55亿元非经常性收益，对净利润有明显影响。
• 盈利预测：预计2020、2021和2022年净利润分别为34.6亿元、45.5亿元和52.5亿元，增速分别为32%和15.6%。EPS分别为0.64元、0.85元和0.98元，对应PE为20.9倍和18倍，建议“买进”。
• 投资评等：根据潜在上涨空间，建议“买进”，表明市场对公司未来表现持乐观态度。

关键信息

公司基本资讯

• 产业别：汽车
• A股价（2021/2/1）：17.69元
• 深证成指（2021/2/1）：15024.24
• 股价12个月高/低：28.38/8.29
• 总发行股数（百万）：5363.40
• A股数（百万）：3900.64
• A市值（亿元）：690.02
• 主要股东：中国长安汽车集团有限公司（19.05%）
• 每股净值（元）：9.99
• 股价/账面净值：1.77

机构投资者占流通A股比例

• 基金：3.2%
• 一般法人：62.8%

1月销量表现

• 整车销量：25万辆，同比增长87.2%，环比增长25.6%
• 重点车型表现：
  • 长安CS75：4万辆，同比增长69.6%
  • 长安欧尚：3万辆，同比增长58%
  • 逸动：2.35万辆，同比增长4倍
  • UNI-T：销量稳定在万辆水平

分公司销量

• 重庆长安：月销11.6万辆，同比增长102%，环比增长83.9%
• 合肥长安：月销3.6万辆，同比增长75.8%，环比增长44.8%

合资公司表现

• 长安福特：销售3万辆，同比增长96%，环比下降3.2%
• 长安马自达：月销1.2万辆，同比增长33.8%，环比下降15%

投资评等说明

• 强力买进（Strong Buy）：潜在上涨空间≥35%
• 买进（Buy）：15%≤潜在上涨空间<35%
• 区间操作（Trading Buy）：5%≤潜在上涨空间<15%
• 中立（Neutral）：无法由基本面给予投资评等，预期股价盘整，建议降低持股

财务预测

合并损益表

合并资产负债表

合并现金流量表

结论与建议

长安汽车2020年实现净利润扭亏为盈，主要得益于销量增长和非经常性收益的增厚。2021年1月销量表现亮眼，自主品牌增长显著。公司计划通过产品矩阵优化和电动化转型，推动未来增长。盈利预测显示，公司未来两年净利润将保持稳健增长，EPS和PE指标也表明估值合理，建议“买进”。