20181029-招商证券-宁波银行-002142.SZ-当值无愧的高成长银行_资产质量仍为同业最优_4页_449kb

宁波银行（002142.SZ）总结

核心内容

宁波银行在2018年前三季度展现出强劲的盈利能力与良好的资产质量，是当前市场上值得“强烈推荐-A”的高成长性银行。当前股价为16.8元，对应2018年1.4倍市净率（PB），其高ROE与稳定不良率支撑了其良好的财务状况。

主要观点

• 盈利增长显著：2018年前三季度，宁波银行实现营业收入212.3亿元，同比增长14.1%；归母净利润89.2亿元，同比增长21.1%。净利润增速持续高于行业平均水平。
• 资产质量稳定：不良贷款率维持在0.80%左右，问题贷款生成率低于0.4%，为上市银行中最低水平。拨备覆盖率提升至502%，拨贷比提高至4.02%，显示出充足的拨备能力。
• 息差提升与贷款增长：净息差从1H18的1.79%提升至3Q18的1.90%，公司通过减少同业资产配置、加快贷款投放，有效应对市场利率下行趋势。
• 资本充足率提升：公司通过可转债和优先股的发行，增强资本实力，预计一级资本充足率将提升至12%左右。
• 成长性突出：公司贷款投放速度加快，预计2018-2020年净利润将分别增长21.7%、21.1%和22.0%，体现出强劲的内生增长动力。

关键信息

财务数据概览

资产与负债结构

估值指标

投资评级与风险提示

• 投资评级：维持“强烈推荐-A”，表明公司长期竞争力高于行业平均水平。
• 风险提示：经济增速超预期下滑可能导致资产质量恶化。

总结

宁波银行凭借其高盈利、低不良的特性，展现出高质量增长的潜力。在当前市场环境下，公司通过优化资产配置和加快贷款投放，有效提升了净息差，同时保持了资产质量的稳定。其资本充足率持续提升，未来具备较强的资本补充能力。从估值角度看，当前股价对应较低的PB，具备一定的投资吸引力。预计未来三年净利润将持续增长，公司成长性显著。