20210411-中泰证券-宁波银行-002142.SZ-详解宁波银行2020年报_大零售战略推进_高成长会持续_18页_1mb

宁波银行2020年报分析总结

核心内容

宁波银行在2020年展现出强劲的盈利能力和成长性，其个人业务营收占比首次超越公司业务，达到37.6%。公司持续推进大零售战略，深化多元利润中心建设，形成12个利润中心，涵盖公司银行、零售公司、财富管理、私人银行等多个领域。同时，公司资产质量稳健，不良率保持在低位，拨备释放利润空间较大。

主要观点

• 大零售战略：宁波银行在2020年实现个人业务营收占比首次超过公司业务，财富管理业务保持高增，私人银行表现亮眼。
• 营收与盈利：2020年营收同比+17%，净利润同比+18.72%，增速为当前已出年报银行中最高，体现了公司高盈利、高成长属性。
• 净利息收入：全年净利息收入同比+25%，主要得益于生息资产规模增长和净息差扩大。
• 客户拓展能力：公司客户拓展能力强，对公存款和零售贷款均实现较高增长，尤其是个贷投放环比+12.7%。
• 资产质量：公司资产质量优异，不良率稳定在0.79%，逾期率下降至0.8%，不良认定更加严格。
• 费用支出：费用支出增加，尤其是管理费同比增长29.7%，导致成本收入比上升至46.6%，但预计未来费用增速将逐步趋缓。

关键信息

公司基本状况

• 总股本：6,008百万股
• 流通股本：5,928百万股
• 市价：38.8元
• 市值：2,331亿元
• 流通市值：2,300亿元

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 估值：2021E PB为1.97X，2022E PB为1.72X；2021E PE为13.94X，2022E PE为11.66X

财务表现

• 营业收入：2020年为41,108百万元，同比+17.3%
• 净利润：2020年为15,050百万元，同比+18.72%
• 每股收益：3.33元
• 净资产收益率：16.35%
• P/E：11.66X
• P/B：1.72X

资产负债分析

• 资产端：总贷款同比+22%，个人贷款同比+12.7%，票据规模压降
• 负债端：同业负债环比+46%，存款规模季节性回落

债券投资

• 2020年下半年增配政府债与基金投资，同业存单配置减少
• 生息资产中政府债券占比提升至19%，资管及信托计划占比下降至14.5%

投资亮点

• 财富管理业务持续高增，全年基金销售总量达1,007亿元
• 私人银行客户数和AUM均实现40%以上增长
• 资产质量稳健，不良率控制良好，拨备释放利润空间较大

投资风险

• 经济下滑超预期
• 公司经营不及预期

总结

宁波银行在2020年展现出强劲的盈利能力与成长性，其大零售战略持续推进，个人业务营收占比首次超越公司业务，财富管理与私人银行表现突出。公司客户拓展能力优秀，对公存款和零售贷款均实现高增长，资产质量稳健，不良率和逾期率均处于低位。尽管费用支出增加导致成本收入比上升，但预计未来费用增速将趋缓。分析师维持增持评级，认为宁波银行是市场化机制下成长性最强的优质银行代表，具有稀缺性。