20181029-万联证券-宁波银行-002142.SZ-点评报告_净息差继续走阔_资产端贡献较大_3页_344kb

宁波银行（002142）三季度业绩点评总结

核心内容

宁波银行在2018年前三季度实现了良好的业绩增长，营业收入同比增长14.12%，拨备前利润同比增长13.7%，归母净利润同比增长21.1%。整体来看，银行在资产端表现强劲，净息差继续走阔，同时资产质量保持稳定，核心资本充足率有所提升。

主要观点

• 净息差走阔：三季度净息差继续扩大，主要得益于生息资产收益率的上升。虽然负债端成本率因高成本公司类存款增长较快而上升，但资产端的收益率提升幅度更大。
• 贷款与存款增长：贷款总额同比增长16.5%，存款余额同比增长14.1%。其中，三季度新增贷款以贴现为主，占比达57.56%；存款方面则以企业新增存款为主。
• 非息净收入波动：非息净收入同比增长32%，但其中手续费净收入同比下降2.76%，主要受理财业务相关收入下滑影响。其他非息收入同比大幅增长153%，主要由投资收益和公允价值变动推动，但前三季度汇兑损失显著，对非息收入产生负面影响。
• 资产质量稳定：三季度不良率维持在0.8%，关注类贷款占比环比上升5BP，但拨备覆盖率继续提升至502.67%，显示银行对风险的控制能力较强。
• 资本充足率提升：核心一级资本充足率、一级资本充足率分别环比上升9BP和6BP，资本充足率略有下降5BP，但整体仍处于较高水平，显示银行资本结构稳健。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2018年前三季度为212.3亿元，同比增长14.12%。
• 拨备前利润：139.7亿元，同比增长13.7%。
• 归母净利润：89.2亿元，同比增长21.1%。
• 每股净收益：2018年预计为2.17元，2019年预计为2.58元。

资产与负债

• 贷款总额：2018年前三季度增长至394.668亿元，同比增长16.5%。
• 存款总额：2018年前三季度增长至621.779亿元，同比增长14.1%。
• 贴现占比：三季度新增贷款中贴现占比达57.56%。
• 公司存款增长：三季度公司存款新增69.29亿元，个人存款新增2.09亿元。
• 同业负债压降：同业负债大幅减少，对净息差产生积极影响。

投资建议

• 评级：增持（维持）。
• 估值：当前股价对应的2018-2019年PB分别为1.28倍和1.10倍，估值处于较低水平，具备一定的投资吸引力。

风险提示

• 行业监管风险：若行业监管政策出现超预期收紧，可能对银行的盈利能力造成影响。
• 市场系统性风险：若市场出现系统性下跌，可能对银行的资产质量和非息收入产生负面影响。

投资评级标准

行业投资评级

基础数据概览

总结

宁波银行在2018年三季度展现出稳健的财务表现和良好的资产质量，净息差继续走阔，贷款和存款均实现显著增长。尽管非息收入受到理财业务下滑影响，但投资收益和公允价值变动对整体业绩形成支撑。当前估值较低，具备一定的投资价值，建议增持。同时，需关注行业监管和市场系统性风险。