20220314-银河期货-钢材_下游需求弱势_刺激政策出台预期升温_35页_2mb

钢材市场分析总结

核心内容概述

2022年3月14日，钢材市场整体呈现供需矛盾，价格走势纠结。供给端受残奥会及环保政策影响，热卷产量环比下降，螺纹产量则因电炉开工回升而小幅增加。需求端表现疲软，房地产成交数据不佳，叠加宏观环境不确定性，导致钢材价格承压。同时，刺激政策预期升温，或为市场提供支撑。

主要观点

供给情况

• 螺纹产量：上周小样本产量为296.69万吨，环比增加6.61万吨。
• 热卷产量：上周小样本产量为294.94万吨，环比减少22.14万吨。
• 高炉铁水产量：247家钢厂日均铁水产量为215.06万吨，环比下降4.7万吨。
• 电炉产能利用率：富宝调研显示49家独立电弧炉产能利用率为64.3%，环比上升1.1个基点。
• 成本与利润：
  • 华东螺纹长流程现金含税利润为215元/吨，环比下降96元。
  • 华东螺纹长流程成本为4744元/吨，环比上升137元。
  • 华东电炉平电成本为4940元，利润约142元；谷电成本为4776元，利润约306元。

需求情况

• 螺纹表观需求：上周为333.24万吨，环比增加77.71万吨。
• 热卷表观需求：上周为300.96万吨，环比减少19.38万吨。
• 房地产成交：30城商品房成交同比大幅下滑至-53%，显示地产端需求疲软。
• 水泥开工率：全国水泥开工率表现不一，华东、华北、西北等地开工率波动，显示建材需求未明显回暖。

库存变化

• 螺纹库存：厂内库存减少28.02万吨，社会库存减少8.53万吨，总体库存减少36.55万吨。
• 热卷库存：厂库减少3.23万吨，社库减少11.49万吨，总体库存减少14.72万吨。
• 库存趋势：俄乌战争导致钢厂出口订单增加，二季度库存大幅去库，累库拐点延后。

宏观环境与政策预期

• 社融与贷款数据：2月新增社融1.19万亿元，环比和同比均不达预期；居民户新增贷款首次出现负增长，主要受房地产市场低迷影响。
• GDP目标与政策：2022年GDP目标为5.5%，为完成目标，刺激政策出台可能性较大。
• M2与M1：M2同比增长9.2%，M1同比增长4.7%，M2与M1剪刀差收缩，显示春节后经济活力回升。

关键信息

套利策略跟踪

• 螺矿比：05合约螺矿比显示螺纹与铁矿的相对走势。
• 螺焦比：05合约螺焦比反映螺纹与焦炭的联动关系。
• 煤焦比：05合约煤焦比显示煤炭与焦炭价格走势。
• 卷螺差：05合约卷螺差为220元，环比下降89元。
• 螺纹与热卷价差：螺纹5-10合约价差显示市场对螺纹与热卷的预期。

热卷出口与价格

• 热卷FOB价格：上周涨29美金，周四回落6美金，冷热价差收缩。
• 出口利润：热卷出口利润因FOB价格上涨而攀升，带动内贸价格。

俄乌战争影响

• 钢材出口：俄罗斯年均出口钢材3200万吨，净出口2650万吨；乌克兰年均出口钢材1500万吨，净出口1350万吨，70%产量用于出口。
• 中国进口：2021年中国从俄罗斯和乌克兰进口钢坯分别达77.17万吨和27.82万吨，占全球进口总量的5.62%。
• 价格影响：俄乌战争推升海外热卷FOB价格，间接影响国内钢材价格走势。

供需存矛盾点

• 供给端：长流程钢厂利润受煤焦价格上涨影响小幅下行，电炉利润则相对稳定。
• 需求端：房地产成交低迷，水泥开工率未明显回升，建材需求疲软。
• 库存：螺纹和热卷库存均出现去库，但累库拐点尚未到来。
• 市场情绪：钢材价格波动与市场情绪密切相关，刺激政策预期升温可能对市场形成支撑。

2022年粗钢平衡推演

总结

当前钢材市场面临供给端的阶段性调整与需求端的疲软，库存持续去库，但累库拐点尚未到来。宏观层面，房地产市场低迷、居民购房贷款抑制、社融数据不及预期，使得市场信心不足。然而，俄乌战争带来的出口订单增加，以及刺激政策预期升温，可能对市场形成一定支撑。市场走势仍较为纠结，建议谨慎操作。