20230828-中泰国际证券-方达控股-01521.HK-上半年业绩逊于预期_产能利用率爬坡需时_7页_1mb

方达控股（1521HK）2023年上半年业绩回顾与展望

业绩表现

公司2023年上半年收入同比增长80%至约13亿美元，但毛利下降118%至约3，900万美元，毛利率暴跌68个百分点。股东净利润同比下降649%至4，592万美元。业绩下滑主要由两方面因素导致：一是疫情期间经营受冲击；二是行业竞争加剧及药企融资环境恶化，导致中小型企业缩减研发支出，订单获取难度增加，产能利用率难以快速提升。

订单与产能

截至2023年6月底，公司合约未来收益同比仅增80%，远低于此前几年的增幅。尽管管理层称新增订单有所改善，但由于行业订单增速放缓，新启用的研发设施产能利用率爬坡较慢，短期内公司利润率面临一定压力。

预测调整

基于调整后的DCF模型及相关风险因素评估，分析师将2023-2025年收入和股东净利润预测大幅下调，目标价从340港元下调至215港元，评级从“买入”调整为“中性”，反映新的盈利预期。

风险提示

1. 全球疫情反复可能影响公司业务；
2. 新实验室和市场进入可能面临适应期；
3. 人民币汇率波动可能对公司业绩产生影响。

股票基本信息（截至2023年8月25日）

• 现价：233港元
• 总市值：465.85亿港元
• 流通股比例：27.25%
• 52周价格区间：16-333港元

主要财务数据（百万美元）

历史评级与目标价变动

• 2022年3月31日：评级“买入”，目标价600港元
• 2023年8月28日：评级“中性”，目标价215港元
• 评级调整反映了市场对公司经营环境变化的审慎态度。

公司及行业评级定义

• 公司评级：基于12个月内股价变动空间。
  • “买入”：预计股价潜在涨幅超过20%
  • “中性”：股价潜在涨幅介于-10%至10%
• 行业评级：基于行业基本面展望。
  • 推荐：行业基本面展望向好
  • 中性：行业基本面稳定
  • 谨慎：行业基本面展望偏淡

重要声明

本报告由中泰国际证券有限公司撰写，仅供参考。不构成任何投资建议，投资者据此操作承担相应风险。报告内容可能随时调整，且不保证信息准确性。中泰国际不对报告的依赖或引用负责。

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