20210827-中泰国际证券-方达控股-01521.HK-预计业绩将维持快速增长_6页_1mb

方达控股（1521 HK）总结

核心内容

方达控股是一家专注于生物药研发服务的CXO（合同研究组织）企业，主要提供药物安全评价与药代动力学研究等服务。公司业务覆盖北美和中国，近年来在手订单持续增长，创新药业务占比不断提升，推动公司业绩稳步提升。

主要观点

• 业绩表现良好：2021年上半年，公司收入同比增长67.9%至8,512.5万美元，股东净利润同比增长100.8%至约883.6万美元，整体表现符合预期。
• 北美业务恢复：北美业务在上半年显著恢复，毛利率提升，反映出公司在该地区的业务增长和运营效率的提高。
• 在手订单增长：截至2021年6月底，公司在手订单从2020年底的1.72亿美元增至2.2亿美元，显示出强劲的市场需求和订单获取能力。
• 创新药业务占比提升：中国业务中创新药占比从2019年的不到四成提升至2021年上半年的超过六成，反映出公司在创新药研发领域的竞争力增强。
• 未来增长预期：预计公司未来三年收入与利润将持续快速增长，2020-23E收入CAGR为32.4%，股东净利润CAGR为33.2%。
• 评级与目标价：重申“买入”评级，目标价调整为6.92港元，基于调整后的DCF模型计算得出。

关键信息

财务数据（百万美元）

股票信息

盈利预测调整（百万美元）

目标价与评级

风险提示

1. 全球疫情反复可能影响公司业绩；
2. 新建实验室与进入新市场可能存在磨合期；
3. 人民币汇率波动可能影响业绩。

未来展望

公司预计未来三年收入与利润将持续快速增长，受益于北美业务的复苏和中国创新药研发需求的增加。随着公司服务能力的提升和订单增长，其在生物药CXO行业的地位有望进一步巩固。