20240403-中泰国际证券-方达控股-01521.HK-2023年业绩逊预期_短期内仍面对挑战_6页_1mb

方达控股（1521HK）业绩分析总结

2023年业绩概述

方达控股2023年收入同比增长38%至26亿美元，但毛利下滑121%至7,839万美元，股东净利润大幅下降580%至1,081万美元。公司2023年业绩低于先前预期，全年在手订单仅微增0.1%至34亿美元，新签订单情况不及预测。

业绩下滑主要原因

管理层指出，全球药企融资环境恶化，导致部分药企削减研发支出，从而减少研发外包服务需求。此外，公司部分设施产能利用率下降，2023年毛利率和股东净利率分别较去年下滑54个百分点和61个百分点，反映经营压力。

预测调整

鉴于实际业绩不达预期，研究机构将2024-2025年收入预测下调15%和189%，主要基于新签订单低迷和全球药企融资回暖有限。同时，股东净利润预测下调至278%和326%。目标价调至150港元，维持“中性”评级，因短期内订单增长缓慢和新实验室产能爬坡导致利润率承压。

风险提示

潜在风险包括药企经营环境持续不佳或订单进一步削减，以及新建实验室可能出现的磨合期不确定性。公司境内经营业绩对市场敏感度较高，需密切监控。

当前评级与价格

截至2024年4月2日股价142港元，当前市值约302亿港元，目标价150港元，预计股权价值支撑每股内涵价值150港元，维持中性持仓建议，适合风险承受能力较低投资者。