20210331-中泰国际证券-方达控股-01521.HK-下半年起业绩强势复苏_预计未来快速增长_5页_837kb

方达控股（1521 HK）总结

核心内容

方达控股（1521 HK）是一家专注于生物分析、药物代谢与药代动力学（PK/PD）、药物发现及开发服务的公司，业务覆盖中美两地。2020年下半年，公司业绩实现强劲复苏，收入同比增长显著，毛利率和净利率均有所提升，外延并购与内生增长并行，为未来两年的高增长奠定了坚实基础。

主要观点

• 业绩复苏显著：2020年下半年，方达控股营业收入同比增长48.3%至约7,515万美元，为上半年的约1.5倍，显示业务全面复苏。
• 毛利率提升：下半年毛利率从28.9%提升至35.7%，主要得益于全面复工及费用管控。
• 中美业务同步增长：北美与中国的毛利率均有所上升，分别达到33.0%与41.6%，表明两地市场恢复良好。
• 净利率改善：净利率从上半年的8.7%提升至17.0%，费用控制效果明显。
• 外延并购助力发展：2020年3月与7月分别收购了美国的Biotranex与Acme公司，进一步拓展在药物代谢、药代动力学和药物发现领域的服务能力。
• 在手订单充足：未完成订单总额从2019年底的约1.1亿美元增至2020年底的约1.72亿美元，显示未来销售收入增长潜力较大。
• 业务扩展计划：公司正在建设上海实验室，并计划在2021年第四季度推出新泽西州的卫星实验室，进一步提升服务能力。

关键信息

财务表现（单位：千美元）

股票信息（更新至2021年3月30日）

主要股东

• 泰格：持股比例达50.94%

风险提示

1. 新药研发周期可能长于预期；
2. 新冠疫情反复可能对业绩产生不利影响；
3. 新收购业务可能需要一定时间进行整合与磨合。

行业评级与公司评级定义

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好
  • 中性：行业基本面稳定
  • 谨慎：行业基本面向淡

• 公司评级：

  • 买入：潜在投资收益在20%以上
  • 增持：潜在投资收益介于5%至20%之间
  • 中性：潜在投资收益介于-10%至5%之间
  • 卖出：潜在投资损失大于10%

结论

方达控股在2020年下半年实现了业绩的强劲复苏，收入和利润均显著增长，尤其在费用控制方面表现突出。同时，公司通过并购和业务扩展，增强了在药物代谢、药代动力学和药物发现等领域的服务能力。在手订单充足，为未来两年的快速增长提供了有力支撑。然而，需关注疫情反复、研发周期延长及并购整合风险等因素对未来发展的影响。