20230413-国联证券-深信服-300454.SZ-业绩符合预期_长期投资价值显现_3页_411kb

深信服（300454）2022年年报评述与投资分析

总要内容

公司业绩简述

2022年深信服实现营收741.30亿元，同比增长893.00%；归母净利润19.4亿元，同比下降288.40%，但扣非净利润10.00亿元，费用率得到有效控制。

业务结构与战略转型

网络安全业务增长稳健，营收389.8亿元，同比增长56.6%；云计算及IT基础设施业务爆发式增长至285.9亿元，同比增长201.7%；基础网络及物联网业务小幅下滑。云计算业务占比从34.97%提升至38.57%，云化和服务转型成效初显。

研发投入与技术布局

2022年研发投入22.48亿元，同比增长76.6%，持续保持研发费用占营收比例超过20%。新产品如SASE、零信任体系、XDR等持续落地。

财务预测与估值

预计2023-2025年营业收入分别为891.8亿元、1112.9亿元、1361.1亿元，对应增长率203.0%、248.0%、223.0%。归母净利润预计30.6亿元、57.3亿元、73.4亿元，增速575.2%、873.6%、280.4%，三年CAGR约55.76%。估值PE分别对应19.1x、10.2x、8.0x。

风险提示

下游客户支出不及预期、市场竞争加剧、新产品/业务拓展不达预期。

注：以上数据为估算值，实际请以公司公告为准。