海外电子硬件行业2018年投资策略：产业变革风潮迭起，聚焦确定性成长-20171231-光大证券-39页-3mb

海外电子硬件2018年投资策略总结

核心内容

本报告分析了2018年海外电子硬件行业的投资主题、业绩与估值对比、选股逻辑以及重点推荐个股，强调了中国电子产业的成长性与H股的低估值优势。

主要观点

1. 手机供应链：

   • 全面屏、3D感测、高端立体声成为市场新燃点。
   • 国产品牌在中高端市场持续成长，全球市场份额向国产品牌集中。
   • 2017年前三季度出货增速企稳，新机型数量减少但均价提升。

2. 半导体：

   • 市场政策资金到位，推动中国半导体产业崛起。
   • 技术突破是实现“中国芯”成长的关键。
   • 大陆IC制造处于关键成长期，需突破技术短板。

3. 5G：

   • 商用进程加快，引领产业变革。
   • 5G倒逼金属向玻璃转变，国内厂商布局广泛。
   • 5G网络建设及手机需求将带动光纤光缆、光器件等需求增长。

关键信息

业绩与估值视角

• 中国电子产业成长瞩目，H股低估值优势明显。
• 港股电子板块2017年PE为20x，2018年PE为16x，PEG为0.6x。
• 韩国电子板块2017年PE为19x，2018年PE为12x，PEG为0.4x。

选股逻辑

• 锁定高技术、高资金壁垒的龙头公司。
• 关注PEG < 1的个股，具有安全边际。

重点推荐及关注个股

瑞声科技(2018.HK)

• 投资评级：买入
• 核心观点：
  • 声学新结构订单量超预期，推动2018年业绩释放。
  • 安卓市场声学升级加速，公司产能充足，结构件业务扩张。
  • 光学产能加速，玻塑混合镜头渗透加快，业绩有望超预期。
• 风险提示：声学器件升级迟缓、触控马达市场份额下降、无线射频结构件项目规模不及预期。

舜宇光学科技(2382.HK)

• 投资评级：买入
• 核心观点：
  • 手机镜头出货预计超指引，全年增长健康。
  • 光学技术积累深厚，3D感测模组市场有望打开。
  • 车载镜头出货增长显著，产品多样化优势凸显。
• 风险提示：镜头行业竞争加剧、双摄渗透不及预期。

丘钛科技(1478.HK)

• 投资评级：买入
• 核心观点：
  • 产品结构向高端迁移，利润增长显著。
  • 产能扩张明显，2018年有望实现出货爬升。
  • 3D感测模组量产稳步推进，将成为新的业绩增长点。
• 风险提示：摄像模组行业竞争加剧、人民币大幅贬值。

长飞光纤光缆(6869.HK)

• 投资评级：买入
• 核心观点：
  • 光纤行业维持高景气度，营收增长提速。
  • 网络建设刺激产品需求，公司盈利能力改善显著。
  • 5G商用将进一步推动光纤光缆需求，公司有望持续受益。
• 风险提示：光纤预制棒产能过剩、扩产建设不及预期。

中芯国际(0981.HK)

• 投资评级：建议关注
• 核心观点：
  • 28nm制程放量，标志着技术瓶颈突破。
  • 制程结构优化，未来将成为营收增长主力。
  • 利润率受折旧与研发拖累，为高成长的必要过渡期。
• 风险提示：中国区晶圆代工竞争加剧、28nm客户拓展不及预期。

华虹半导体(1347.HK)

• 投资评级：建议关注
• 核心观点：
  • 8寸晶圆代工市场景气度持续，公司具备稳健增长潜力。
  • 产能利用率维持高位，支撑ASP与毛利率。
  • 产品结构优化，聚焦高成长高毛利产品。
• 风险提示：8寸晶圆代工市场景气度下降、晶圆产能过剩导致竞争加剧。

风险提示

1. 主流手机品牌出货大幅下滑。
2. 产业链升级不及预期。
3. 半导体行业景气度下降。
4. 5G商用进程不及预期。
5. 声学器件升级迟缓。
6. 触控马达市场份额下降。
7. 无线射频结构件项目规模不及预期。
8. 摄像模组行业竞争加剧。
9. 光纤预制棒产能过剩。
10. 8寸晶圆代工市场景气度下降。
11. 晶圆产能过剩致竞争加剧。
12. 人民币大幅贬值。