20180421-中泰证券-建筑材料行业周报_建材_核心资产_具备短期的预期修复空间和中长期的配置价值_19页_2mb

建筑材料行业分析总结

核心内容概述

建筑材料行业在2018年表现出一定的增长潜力，分析师认为该行业具备短期的预期修复空间和中长期的配置价值。整体行业处于供给侧改革和需求结构调整的过程中，龙头企业在定价权、盈利能力和行业集中度方面具有显著优势。

主要观点

• 行业趋势：行业结构持续优化，供给侧改革有序推进，行业集中度提升是大势所趋。
• 需求端：房地产和基础设施建设仍是经济支柱，需求总量缓步回落但整体仍保持稳定。
• 价格与库存：水泥行业在需求旺季中表现强劲，价格稳中有升；玻璃行业则面临库存压力，但供需关系仍处于紧平衡状态。
• 核心资产：具备定价权和业绩确定性的龙头企业在短期和中长期均具备投资价值，推荐关注海螺水泥、华新水泥、北新建材、中国巨石、中材科技等。
• 玻纤行业：需求增长稳定，供给端壁垒增加，价格弹性助盈利提升，推荐中国巨石和中材科技。
• 风险提示：房地产、基建投资低于预期，宏观经济大幅下滑，供给侧改革不及预期等。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：82家
• 行业总市值：833,805.923百万元
• 行业流通市值：633114.766百万元

投资要点

• 2018年一季报均预喜，整体增幅略超市场预期。
• 水泥行业在传统需求淡季中表现强劲，主要企业具备极强的定价权。
• 玻璃行业需求平稳，库存消化，但存在一定的价格调整压力。
• 玻纤行业需求稳定增长，价格弹性显著，受益于风电、汽车轻量化等领域。
• 水泥龙头有望受益于熟料资源化和行业集中度提升。

水泥行业

• 价格：2018年4月13日至4月20日，全国水泥价格411元/吨，环比上涨0.9%。
• 库存：全国水泥库存环比上涨1.3%，但华东、中南地区库存下降，显示需求强劲。
• 区域动态：华东、中南地区需求旺盛，北方部分区域因错峰生产需求一般。

玻璃行业

• 价格：全国白玻均价1669元/吨，环比微跌，但部分区域价格相对稳定。
• 库存：行业库存保持低位，但部分区域库存压力稍显。
• 需求：终端需求未明显增长，加工企业开工率约80%，市场信心不足。

玻纤行业

• 价格：无碱玻纤产品价格维持稳定，部分产品供不应求。
• 需求：风电、汽车轻量化、电子纱等领域需求增长明显。
• 产能：2018年玻纤行业有效产能增长约8%，但新增中高端产能有限，供给端受环保和政策影响。

消费建材

• 长期趋势：看好北新建材、伟星新材、东方雨虹和帝王洁具。
• 短期压力：原材料成本上升可能影响盈利能力，但成本转嫁只是时间问题。
• 行业集中度：地产商集中度和精装房比例提升，推动品牌建材企业市占率上升。

重点公司分析

行业动态与展望

• 水泥行业：熟料资源化加速，行业出清，龙头价值重估。华东地区熟料开启第三轮上涨，北方基建需求带动提价。
• 玻纤行业：风电行业反转，玻纤需求稳定增长，中材科技作为风电叶片龙头受益明显。中国巨石全球扩张，提升市场竞争力。
• 玻璃行业：供需紧平衡，短期价格调整压力存在，但后续需求弹性值得关注。
• 消费建材：品牌和服务优势显著，市占率提升趋势明显，建议长期关注。

风险提示

• 房地产和基建投资低于预期
• 宏观经济大幅下滑
• 供给侧改革不及预期
• 政策变动风险

投资建议

• 短期：关注具备定价权、业绩确定性的龙头企业，如海螺水泥、华新水泥、北新建材、中国巨石、中材科技等。
• 中期：重视行业格局向头部集中趋势，关注玻纤、玻璃等细分领域的增长机会。
• 长期：消费建材行业前景广阔，建议与时间为友，与强者为伴。

评级说明

行业评级

重要声明

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