20201230-财信证券-建筑材料行业_周期建材景气向上_其他建材成长不变_28页_2mb

报告摘要

建筑材料行业2020年回顾与2021年投资策略总结

核心内容

2020年，建筑材料板块整体涨幅为23.08%，略高于沪深300指数。其中，玻璃制造板块涨幅最大，达到81.7%，其他建材板块上涨64.3%，玻纤板块上涨49.2%。水泥板块表现相对较弱，仅上涨2.33%。全年建材行业整体盈利改善，特别是其他建材板块和玻璃制造板块，受益于原材料价格下降和需求复苏。

2021年，预计基建投资增速将维持1%-3%，地产投资增速有望维持5%左右。水泥行业受供给端收缩和需求端增长有限的影响，应关注区域特性带来的盈利差异。玻璃制造板块进入景气周期，竣工端修复和尺寸升级将支撑需求，同时电子和药用玻璃成为新增长点。玻纤行业需求向上，供给端增速放缓，价格维系坚挺。其他建材板块集中度提升趋势不变，精装修比例提高和旧改带来增量市场。

主要观点

2020年回顾

建筑材料板块表现：申万建筑材料板块涨幅23.08%，跑赢沪深300指数，排名全行业第12位。
子板块表现：玻璃制造板块涨幅最高，达到81.7%；其他建材板块上涨64.3%；玻纤板块上涨49.2%；水泥制造板块下跌2.33%。
业绩表现：前三季度建材上市公司实现归母净利润618.27亿元，同比提升9.51%。其他建材板块归母净利润同比上升35.95%，玻璃制造板块归母净利润同比上升41.63%。

2021年展望

基建投资：受稳杠杆政策影响，基建投资增速有限，预计维持1%-3%。
地产投资：地产投资韧性仍在，预计维持5%左右增速。融资新规下，地产企业加快销售和竣工转结，提升现金流。
周期建材：
- 水泥：供给端收缩力度可能趋严，需求端增长空间有限，但区域特性明显，重点关注西北、西南等地区。
- 玻璃：竣工端修复显现，需求有望维持旺盛，建议关注旗滨集团等浮法玻璃龙头。
- 玻纤：行业需求向好，供给端增速放缓，价格维系坚挺，建议关注中国巨石等玻纤龙头。
其他建材：
- 精装修趋势：精装修比例持续提升，集采模式推动集中度提升。
- 旧改增量：全国老旧小区约16万个，涉及4200万户，总市场规模约4万亿元，其中户内二次装修市场规模约780亿元。
- 投资建议：关注防水材料、瓷砖、墙面漆等开工端产品，推荐东方雨虹、蒙娜丽莎、亚士创能等；竣工端修复，关注玻璃和玻纤板块。