建筑材料行业：行业需求持续偏弱，期待政策发力-240825-广发证券-27页_1mb

建筑材料行业需求持续偏弱，政策预期与龙头韧性分析

行业概况

建材行业整体需求疲软，主要受地产和基建需求影响，但部分优质企业表现较强。二手房和存量房翻新需求支撑零售建材韧性，周期建材龙头底部超额利润显著。当前行业估值处于历史底部区域，投资机会值得关注。

政策与地产需求

• 地产寻底：新房、二手房成交增速有所改善，但基数效应下整体仍偏弱，需观察销售企稳。消费建材行业收入在2023年重回正增长，但增速逐步回落。
• 政策预期：地产政策效果待验证，若销售好转，将提振建材需求。

细分龙头与机会

• 水泥行业：价格环比小幅回落，企业通过减产提价改善盈利。估值处于历史底部，建议关注海螺水泥、华新水泥等龙头，政策支持下基建需求有望改善。
• 玻纤与碳基复材：价格维稳，需求待恢复。玻纤供给收缩已显，龙头优势明显；碳基复材景气度筑底，推荐中国巨石、金博股份。
• 玻璃行业：浮法玻璃价格弱势下跌，库存回升，但光伏玻璃需求仍处成长期。旗滨集团、山东药玻等企业估值偏低，具配置价值。

风险提示

• 宏观经济下行：地产需求不确定，基建投资疲软。
• 政策波动：地产调控政策可能影响行业景气度。
• 成本与产能风险：原材料价格波动及产能扩张超预期可能削弱企业盈利能力。

总结建议

当前建筑材料行业需求处于调整期，优选具备经营韧性和政策受益的细分领域龙头，关注水泥、玻纤、玻璃等板块的底部配置机会，同时警惕宏观经济与政策变动带来的不确定性。