20230530-国海证券-郑州都市圈城投有哪些看点__19页_1mb

郑州都市圈城投分析要点总结

1. 郑州都市圈概况

• 郑州都市圈是河南省的核心增长极，包括郑州、洛阳等9个城市。
• 都市圈贡献了河南省约60%的GDP和64.5%的一般公共预算收入，经济和财政实力突出。
• 区域债务水平有所提升，但整体可控，存在投资挖掘空间。
• 2023年1-5月城投债净融资较强，融资能力显著。

2. 城投债净融资与偿债风险

• 郑州都市圈城投债净融资同比增幅超40%，融资能力强劲。
• 重点城市：
  • 洛阳、新乡、郑州净融资明显增长；
  • 漳河市、焦作市短期偿债压力较大。

3. 土地出让表现

• 2023年1-4月，郑州都市圈土地出让收入同比增长20%，主要依赖郑州贡献；
• 洛阳、新乡、开封等城市土地市场个别韧性较好；
• 郑州城投拿地比例高，存在区域投资机会。

4. 投资建议

• 关注基本面较好区域：郑州、洛阳、新乡等经济基础较强。
• 优选抗风险能力强平台：信用利差较低平台如郑州、新乡。
• 信用下沉策略：关注信用利差在100-200BP之间的区域。
• 专项债承接平台：选择与政府部门关系密切的平台。

5. 风险提示

• 政策变化、信用超预期风险、机构交易风险。

投资建议明确，但需结合差异化的信用风险框架布局；专项债券项目嵌入放大示范效应。