皖南地区城投债观察：芜湖城投有哪些看点-20230526-德邦证券-23页_1mb

芜湖城投债投资分析总结

核心内容概述

本报告对芜湖市的经济、产业、财政及城投债市场进行了系统分析，旨在为投资者提供关于芜湖城投债的配置建议。芜湖作为安徽省的重要城市，其经济实力较强，产业基础良好，特别是在新能源汽车、工业制造和文旅产业方面表现突出，具备良好的投资潜力。

主要观点

1. 经济发展

• 芜湖市经济总量在安徽省内排名第二，2022年GDP为4502.13亿元，人均GDP为12.16万元。
• 2022年芜湖市经济增速高于全国及全省平均水平，人口持续增长，显示出较强的人口吸引力和经济发展活力。

2. 产业结构

• 芜湖市以工业制造为主导，四大支柱产业（汽车及零部件、电线电缆、新型建材、家用电器）占规上工业产值的73.5%。
• 新能源汽车产业是芜湖的首位产业，2022年产量达21.6万辆，同比增长125.8%，占全市汽车产量的19.4%。
• 芜湖拥有奇瑞汽车、海螺水泥、比亚迪弗迪电池等龙头企业，形成了完整的新能源汽车产业链。

3. 第三产业与文旅发展

• 芜湖市第三产业占GDP比重达48.6%，文旅产业是重要组成部分，其中芜湖方特旅游度假区是其核心资产。
• 芜湖方特累计接待游客6772万人次，2023年五一假期同比增长3845.41%，显示其强大的市场吸引力。

4. 财政与债务情况

• 芜湖市财政自给率为66.67%，在省内处于较高水平，但宽口径债务率288%，显示一定债务压力。
• 各区县中，繁昌区人均GDP和财政收入较高，且债务压力相对较小，是值得关注的区域。

5. 城投债投资策略

• 芜湖共有11家城投平台，其中地市级平台3家，区县级平台7家，均具备AA及以上信用等级。
• 基金机构在2023年Q1对芜湖城投债重仓市值环比提升0.62亿元，显示市场关注度较高。

关键信息

6.1. 地市级平台

• 芜湖建投（AA+）：是芜湖市最重要的基础设施建设和国有资产运营主体，受到政府大力支持，推荐关注。
• 芜湖宜居（AA+）：负责公共租赁住房融资、建设和运营，业务稳定，推荐关注。
• 芜湖交投（AA+）：主要负责城市交通基础设施建设，业务具有区域专营性，但2022年营收有所下降。
• 芜湖经开（AA）：国家级经开区平台，2022年营收增长显著，但净利润持续下滑。

6.2. 区县平台

• 繁昌建投（AA）：繁昌区人均GDP较高，水泥产业发达，且正在发展新能源汽车产业，具备较好发展潜力。
• 芜湖新马（AA）：弋江区和芜湖高新区主要的基础设施及安置房建设主体，债券存量较低，偿债压力不大。
• 鸠江建投（AA）：业务稳定，2022年营收和毛利润有所增长，具备较强的区域专营性。
• 湾沚建投（AA）：区县中经济实力较强，但整体业务规模较小。
• 无为城投（AA）：业务持续性较好，但债务压力相对较高。

6.3. 基金重仓券

• 基金机构在2023年Q1对芜湖城投债重仓市值提升0.62亿元，其中芜湖宜居集团的持仓市值增长最多。
• 推荐关注的债券包括：“22芜湖建设MTN001”、“22芜湖宜居MTN001”、“21芜湖新马MTN001”等，其收益率和剩余期限具备一定吸引力。

6.4. 投资建议

• 地市级平台：推荐关注芜湖建投和芜湖宜居，两者均具备较强的政府支持和稳定的业务模式。
• 区县级平台：推荐关注繁昌建投和芜湖新马，其债务压力较小，具备一定的增长潜力。
• 总体策略：当前信用债投资应当具有防守性思维，优先关注信用资质较好、债务压力可控的平台。

风险提示

• 政策风险：政策不及预期可能影响产业发展和财政支持。
• 基本面风险：芜湖市及各区县的经济基本面可能出现下行。
• 信用风险：信用风险可能蔓延，影响债券的偿付能力。

结论

芜湖市经济实力较强，产业基础良好，特别是在新能源汽车和工业制造方面具有明显优势，同时拥有优质的文旅资源。在城投债投资方面，芜湖建投、芜湖宜居、芜湖新马和繁昌建投是重点推荐对象，具有较好的信用资质和较低的债务压力。投资者应关注其收益率和剩余期限，结合市场趋势进行配置。